当社の枠組みでは、FRBがリスクを再評価するための条件を2つ定めました。10年物で5%超が受け入れられること、または単発の調整ではなく一連の流れの始まりを読ませるようなガイダンスが出ることです。
2つ目ははっきり作動しました。FRBは25bp引き上げ、3.75〜4.00%にしました。2023年以来初の利上げで、全会一致。さらに18人中16人が、今年少なくとももう1回の追加利上げを見込んでおり、そのうち4人は2回でした。ウォーシュは、インフレが長く高すぎたとし、委員会の基準が満たされていないと言いました。これは調整ではなく、一連の流れです。
最初は違いました。10年物は火曜日に5%に触れ、その後は後退しています。プリントは受け入れではありません。
それでもリスクは上昇しました。株式は1%超上昇、金は2%超、原油は約3%下落で、目標はおよそ99ドルに向かいました。
その結果こそが枠組みであり、例外ではありません。引き締めは、政策金利ではなく、イールドカーブの長期側を通じて株式のバリュエーションに到達します。
FRBはタカ派のメッセージを出しましたが、長期側はそれを運ばずに下落しました。地政学的なショックで膨らんでいたインフレ・プレミアムに対して、原油がブレーキをかけたことも追い風でした。
債券市場への波及がないタカ派的なガイダンスでは、リスクは再評価されません。
それが脆さでもあります。上げ相場は、FRBがコントロールできない2つのことに支えられています。次に原油がどう動くか、そして長期側が5%を拒み続けるかどうか。どちらかが反転すれば圧力は即座に戻り、ドットプロットはすでに政策の道筋を示していました。
ビットコイン
$BTC 付近の76,700で、私たちが公開したグリッドで27%戻し。74,136は維持されました。今週の安値は目と鼻の先まで来ましたが、そこまでは到達せず。この水準はスポットより3%下です。
構造はどちらの方向でも変わっていません。83〜87kは上側では未検証のままです。下側では、74,136がラインであり、それを失うと67〜69kが視野に入ります。上院で49対50の採決により明確化法（Clarity Act）が否決されたことで、2026年の立法上のきっかけがなくなり、このセクターは当局のルール作成に依存することになりました。これはFRBができることの外側にある逆風です。
ポジショニング
現金は依然として支配的な配分です。複数の主要銘柄にわたって小さなロングのエクスポージャーを保有し、さらに1つは未決のショートを持っています。
開示：上記で言及した資産についてポジションを保有しています。枠組みはポジションより前に公開されており、ポジションによって変更されていません。
開始以来の保有ポジションおよび全取引履歴：app.binance.com/uni-qr/cpro/CapitalFlowTech
水準と無効化条件であって、予想（コール）ではありません。金融アドバイスではありません。