暗号デリバティブの景色は形を変えました。暗号ネイティブの取引所では、オプションが“脇役”から、想定元本ベースの建玉のほぼ半分へと拡大し、期日付き先物はほとんど姿を消しました。Bybitとの共同レポートでは、この変化を3つの段階で分析しました。市場全体、そこに含まれる各取引所、そして新しい構造が価格に織り込む条件です。各図表は、私たちが追跡する取引所におけるGlassnodeのデリバティブおよび市場データに基づいています。

レポートから3つの図表が、この物語を伝えます。

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レポートPDFをダウンロード オプションの帳簿は、2つの完全なサイクルを通じて成長した

7年間、2つの完全なサイクル、そして弱気相場でも上昇はほとんど止まりませんでした。

オプションの建玉（オープン・インタレスト）7年間――弱気相場でも上昇はほとんど止まらなかった。期日付き先物が手放した分をオプションが引き継いだ。

期日付き先物は暗号ネイティブの取引所から薄れていき、パーペチュアルがそのレバレッジを吸収し、そしてオプションが残ったシェアを取りにいきました。

建玉（オープン・インタレスト）では、オプションが暗号ネイティブのビットコイン・デリバティブの4分の1から、ほぼ半分へと拡大しました。それぞれの取引所のトレーダーは異なる時間帯で動いています。

時間ごとに見ると、各取引所のトレーダーが実際に活動しているタイミングがプロファイルとして示されます。各取引所には独自のプロファイルがあります。

4つの取引所、1週間、時間ごとに――それぞれが自分の“固定の時計”に対して比較。ほかにこのレポートで扱う内容は何？

• 市場がどのようにレバレッジを運ぶのか：その裏にある担保は、コインから安定した価値へと移りました。

• オプション、パーペチュアル、トークン化ゴールドの取引所マップ：すべての取引所を同じ基準で比較しました。

• Bybit自身の帳簿：そのオプション事業、イーサリアムとメタルの複合領域、そして24時間稼働のように回る1週間の取引。

• ボラティリティのコストとは：インプライド・ボラティリティのサーフェス（ボラティリティ・カーブ）と、市場がもたらしたボラティリティに対して価格付けされたオプション。

• 8月の5日間：オープン・インタレスト、スキュー、カーブで見た、最も急峻だった下落局面の週はいかに取引されたか。

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免責事項：本レポートは投資助言を提供するものではありません。すべてのデータは、情報および教育目的のためにのみ提供されています。ここに記載された情報に基づいて投資判断を行うものとしません。また、投資判断はすべてお客様ご自身の責任で行ってください。これらの指標を利用する際は、利用者の皆様に十分な注意と裁量をお願い申し上げます。Glassnodeは、相違や潜在的な不正確さについて一切の責任を負いません。

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