ステーブルコインのセキュリティについて話すとき、人々は通常まず担保について言及します。
次にスマートコントラクト。
そしてガバナンス。
私は、同じくらい重要な別の層があると思っています。
「価値は実際にどのように決まるのか？」という点です。
ステーブルコインのプロトコルには、次のような問いに答えるために信頼できるデータが必要になるかもしれません。
担保は、私たちが考える価値に見合っているのか？
その資産は清算（リクイデーション）のしきい値を下回ったのか？
セカンダリ市場が薄くなったとき、適正価値はどうなるのか？
2025年10月のUSDeのエピソードは、良い例でした。USDeは、オンチェーンの市場がまだ1ドル近辺と比較的近い状態だった一方で、Binanceでは一時的に約0.65ドルまで下落しました。
この出来事は、局所的な価格メカニズムが、より広い市場状況とはまったく異なるシグナルを生み得ることを示しました。
ここが、私にとってDIAのステーブルコインの取り組みが面白いところです。
DIAは、すべての資産に対して1つのアプローチだけを使うわけではありません。
satUSD+では、保管庫（バウチャー）の償還（レデンプション）レートを利用できます。
tGBPでは、そのProof-of-Reservesフィードが、オンチェーンの供給量に対するGBP準備（レザーブ）から価値を導きます。
USDLRでは、$DIA が担保比率に基づく手法を開発しています。
これは重要な違いです：
市場価格は、常に基礎的な価値と同じとは限りません。
ステーブルコインのインフラでは、オラクル自体を持つことと同じくらい、さまざまなリスクモデルに応じて異なる検証可能な価格付けの手法が用意されていることが重要になり得ます。
私はその点を、より詳しく調べています。