25bpの追加利上げは、いまやサプライズではなく「ベースケース」と見える。

8月のコアCPIは前月比で0.3%上昇した一方、市場は9月の利上げの確率を約90%に織り込んでいる。私は今週、FRBが利上げすると見ているが、それが長期の引き締めサイクルの開始を意味するとは、まだ確信しきれていない。1回の引き上げであれば、新たな雇用や物価のデータを確認する前に、さらに複数回の動きを約束せずに、持続するインフレに対応できる。

市場にとっての最初の反応はマイナスになり得る。利回りの上昇は通常、テック株に圧力をかけ、BTCのようなリスク資産への需要を弱める。また、ドル高になれば金も下落する可能性がある。

それでも、25bpの動きの多くはすでに織り込み済みだ。より大きなリスクは、追加利上げが続くことを示唆するハトではない（タカ派的な）メッセージである。FRBがこれを「一度きりの調整」として提示すれば、BTCやテックは最初のボラティリティの後、素早く回復するかもしれない。

私の方針は、最初の値動きを追いかけないこと。BTCのエクスポージャーは控えめにし、現金を一部残したうえで、記者会見を待ち、いかなるポジション追加もその後に行う。

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