🚨 連邦準備制度（FRB）の次の一手が、今週の市場でもっとも大きなボラティリティ（変動性）の引き金になり得ます。

8月のCPIは、インフレ議論をまだ生かすのに十分な強さでした。ヘッドラインCPIは前月比+0.4%で、コアCPIは+0.3%。コアインフレは依然として前年比+2.4%で推移しています。

いま市場は、9月のFOMCで25bp（0.25%ポイント）の利上げを織り込む比重が大きくなっています。ですが、より重要な問いは単に「利上げするのか／しないのか」ではありません。

その“後に何が来るか”です。

FRBが1回利上げし、様子見の姿勢を示した場合、市場はそれを、さらに引き締めサイクルを示唆するメッセージとはまったく別の意味として受け取る可能性があります。

BTCやテック株にとっては、金利の上昇が流動性やリスク選好を圧迫し得ます。しかし、すでに利上げが完全に織り込まれているなら、実際のボラティリティは25bpそのものではなく、パウエル議長のガイダンス（先行きの見通し）から生じるかもしれません。

金はさらに興味深い対象です。金利上昇は利回りやドルを通じて圧力を生む一方で、根強いインフレとマクロの不確実性は、防衛的な資産への需要を下支えすることもあります。

そこで、私が見ているのは3つです：
👀 金利の決定
👀 FRBのフォワードガイダンス（今後の方針）
👀 ステートメント後の市場反応—not before it（発表前ではなく発表後）

この取引は“ヘッドラインを当てる”ことではないかもしれません。

“反応を読む”ことかもしれません。

あなたは何を見ていますか――BTC、テック株、それとも金？

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