1) 実現時価総額（Realized Cap）は、すべてのBTCに現在の市場価格を一律に適用するのではなく、各BTCがオンチェーン上で最後に動いた（移動した）価格で評価することで、ビットコインの供給の総額を測ります。

2) 月次の時間枠では、2025年12月にRPが初めてベアリッシュでクローズし、今年7月までこの傾向を継続し、1.12Tで始まり1.06Tでクローズしました。これはおよそ5%の下落を意味し、同期間において市場価格は約28%下落しました。強いドローダウンがあったにもかかわらず、供給のオンチェーン・コスト基準における集合（アグリゲート）は、比較的わずかな下落にとどまったことを示しています。

3) 長期にわたる弱気局面の後にRPが回復を始めたのは、2023年1月が最後であり、その前に2025年まで続く大規模な強気トレンドがありました。

9月には、価格が横ばいの動きをしているにもかかわらず、RPが強気のローソク足を形成しています。これは、スポット価格に相当する上昇がない状況でも、ネットワークの集計されたコストベーシスが増加していることを示します。7月の弱気の終値以降、ほぼ1%上昇しています。

5) 同時に、LTH-SOPRは8月中旬以降、ほとんど1を上回ったままであり、長期保有者が自らのコストベーシスに対して利益を得た状態でコインを費消していることを示しています。この上向きの再評価は、最近のRPの上昇に寄与する要因の1つです。

ファクンド・ファマによる