#fedratewatch
FRBの利上げは概ね織り込み済みの可能性があるが、より大きな論点はその次に何が起きるかだ。

市場は、追加利下げの可能性を巡って議論する段階から、9月16日に25ベーシスポイント（bps）の利上げが実施される確率が高いとの見方に移っている。これにより、目標レンジは3.50%〜3.75%から3.75%〜4.00%へと引き上げられることになり、これは2023年7月以来の最初の利上げとなる。

とはいえ、利上げそのものだけに注目すると、より広いシグナルを見落とすかもしれない。

8月のCPIは前年比3.4%で、月次インフレは0.4%上昇だった。さらに原油価格も100ドルを上回っており、別の物価上昇圧力の要因になり得る。

したがって重要な問いは、25bpsの利上げがあるかどうかではないのかもしれない。市場はすでにそれを見込んで準備を進めている。

より重要なのは、ケビン・ウォーシュ議長がそれを一過性の調整として提示するのか、それとも追加の引き締めの可能性を示唆するのか、という点だ。

この違いは、暗号資産やその他のリスク資産にとって大きな意味を持つ。

利上げが完全に織り込まれていて、ガイダンスが想定よりも強硬でない場合、市場は比較的うまく吸収できる可能性がある。いっぽうドット・プロットや記者会見が追加利上げを示す方向なら、流動性の条件はさらにタイトになるかもしれない。

それが、私が最も注視しているシグナルだ。

私が何か見落としているのだろうか。それとも、市場は見出しの利上げにばかり注目しているため、追随（フォロースルー）のリスクを過小評価しているのかもしれない。