Fedレートウォッチの見かけ上の25bp（ベーシスポイント）利上げは“簡単な部分”です。より難しいのは、FRBが静かに引き締めサイクルを再開しているのかどうかという点です。

8月のコアCPIは前月比0.3%上昇しました。一方でヘッドラインのインフレ率は3.4%に据え置かれ、物価上昇圧力はFRBの2%目標を上回ったままです。これを受けて、市場は9月の利上げ期待を90%超へと押し上げています。

待って…より大きなシグナルは決定後に出るかもしれません。

0.25ポイントの動きは、持続するインフレに対する保険として位置づけることができます。しかしモルガン・スタンレーは12月にも追加利上げがあると見ており、今回の判断が“単発の調整”ではない可能性を示唆しています。

FRBには慎重に動く実務上の理由もあります。エネルギー・ショックや粘着的なサービス分のインフレはすぐに反転し得るため、将来の利上げに言質を与えすぎれば、過小反応と同じくらい信用を損ねかねません。

そうなると、注目点は数字だけではなく、言い回しです。

9月は本当に、インフレへの単発的な反応としての利上げなのでしょうか。それとも、より長い引き締めサイクルの第一歩なのでしょうか？

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