明日は大きな節目だ。FRBは2日間の会合を締めくくり、米東部時間の午後2時に利上げ（または据え置き）の判断を発表する。しかも今回は、決め打ちではない。
#FedRateWatch
現時点の金利は3.5%〜3.75%で、7月の9会合（3回保持）以降ずっとその水準だ。据え置きが妥当だという材料はしっかりしていた。採用が鈍化し、小売の支出も弱まったからだ。ところが、FRB議長ウォーシュがジャクソンホールで発言し、「据え置き」の見方を揺さぶった。インフレは依然として目標を上回る高止まりであり、彼のトーンからは、委員会がまだ引き締めを終えていない可能性が示唆された。利上げ確率は、概ね3分の1程度から、ほぼ一夜でコイン投げのように五分五分まで跳ね上がった。
つまり、判断当日は本当に割れている。こんな状況は最近ほとんど起きない。さらに、9月は「ドット・プロット（政策金利見通し）」の会合だ。つまり、更新された経済見通しと、今後数年の金利予想も受け取ることになる。判断そのものよりも、市場が動くことがある。
午後2時30分の記者会見にも注目だ。仮に据え置きでも、「あとどれくらい」のような表現が、投票結果の数字以上に多くを語るかもしれない。
利上げなら、標準的なシナリオは全般的にベア（弱気）へと反転するが、均等ではない。
**テック株が最も厳しい打撃を受けそうだ。** 成長株は将来の利益で値付けされている。そして金利が高くなると、その将来キャッシュフローの現在価値が目減りする。さらにテックは、借り入れで膨らむ拡大をする傾向も強く、資金調達コストがより重くのしかかることで圧力が増す。特にバリュエーションが高い銘柄群では、最初の反応は急な売りになりそうだ。
**BTCは弱気で、おそらく3つの中で最も値動きが荒い。** 暗号資産は今のところリスク資産として取引されており、ゴールドよりもテックと相関しやすい。利上げは流動性を引き締め、国債のような利回りが得られる資産へ資金を引っ張る。利回りがそもそもないものには悪い。株に比べて大きく下落することに驚かないでほしい。暗号資産はβ（値動きの連動性）が高いからだ。
**金がいちばん興味深い。** 教科書的には金も弱気だ。金も利回りがなく、実質金利の上昇と競合するからだ。
$AIN
$AKE
$R2
#FedRateWatch
現時点の金利は3.5%〜3.75%で、7月の9会合（3回保持）以降ずっとその水準だ。据え置きが妥当だという材料はしっかりしていた。採用が鈍化し、小売の支出も弱まったからだ。ところが、FRB議長ウォーシュがジャクソンホールで発言し、「据え置き」の見方を揺さぶった。インフレは依然として目標を上回る高止まりであり、彼のトーンからは、委員会がまだ引き締めを終えていない可能性が示唆された。利上げ確率は、概ね3分の1程度から、ほぼ一夜でコイン投げのように五分五分まで跳ね上がった。
つまり、判断当日は本当に割れている。こんな状況は最近ほとんど起きない。さらに、9月は「ドット・プロット（政策金利見通し）」の会合だ。つまり、更新された経済見通しと、今後数年の金利予想も受け取ることになる。判断そのものよりも、市場が動くことがある。
午後2時30分の記者会見にも注目だ。仮に据え置きでも、「あとどれくらい」のような表現が、投票結果の数字以上に多くを語るかもしれない。
利上げなら、標準的なシナリオは全般的にベア（弱気）へと反転するが、均等ではない。
**テック株が最も厳しい打撃を受けそうだ。** 成長株は将来の利益で値付けされている。そして金利が高くなると、その将来キャッシュフローの現在価値が目減りする。さらにテックは、借り入れで膨らむ拡大をする傾向も強く、資金調達コストがより重くのしかかることで圧力が増す。特にバリュエーションが高い銘柄群では、最初の反応は急な売りになりそうだ。
**BTCは弱気で、おそらく3つの中で最も値動きが荒い。** 暗号資産は今のところリスク資産として取引されており、ゴールドよりもテックと相関しやすい。利上げは流動性を引き締め、国債のような利回りが得られる資産へ資金を引っ張る。利回りがそもそもないものには悪い。株に比べて大きく下落することに驚かないでほしい。暗号資産はβ（値動きの連動性）が高いからだ。
**金がいちばん興味深い。** 教科書的には金も弱気だ。金も利回りがなく、実質金利の上昇と競合するからだ。
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