市場は、今週FRBが利上げする確率を92%として織り込んでいます――しかも、その後は止まるとは見ていません。

現在の見通しでは、年末までにもう一度利上げがあり、さらに2027年上期（H1）にも少なくとももう1回あるとされています。これは「ブレーキを一度踏んで終わり」ではありません。これは引き締め局面（タイトニング・サイクル）です。

リマインダー：これまで市場は、FRBの政策について数えきれないほど間違えてきました。しかし、ポジショニングがここまで大きく切り替わると意味がある――それが正しいかどうかに関わらず。

もし、金利はまもなくピークを打って、その後急速に下がるとまだ想定しているなら、戦略（プレイブック）を更新したほうがいいかもしれません。債券市場は別の物語を伝えています。