フランスのパリバ銀行（BNP Paribas）は最新のマクロ調査レポートで、コンセンサスに反する強気の大胆な見通しを示した。すなわち、米連邦準備制度（FRB）が2026年9月から2027年1月の間に連続で3回利上げを行い、引き締め局面を2027年Q1まで延長する見通しである。同行は、力強い景気成長の粘り強さ、拡大し続ける財政赤字、そして大規模な企業債の発行が、長期国債利回りを押し上げ続け、利回り曲線のさらなるフラット化につながると指摘している。

マクロのテクニカル面から見ると、この予測の中核ロジックは「景気が失速しないこと」と「高い粘り強い成長」にある。市場がこれまで織り込んできた長期の利下げサイクルとは異なり、パリバは強いファンダメンタルズがFRBに利上げの再開を迫ると考えている。ただし、この「ミニ利上げサイクル」は2027年Q1で頭打ちとなり、その後は、市場がFRBの信用に対する見通しを再構築する中で利回りが下落すると予想している。

このような遠い将来における利上げ経路は強気（ハト派でない）に聞こえるものの、リスク資産の価格形成の構造という観点では、米国のマクロのファンダメンタルズが長期的に強いことを実質的に確認している。長期米国債利回りの上昇が、明確な景気成長の下支えを伴っていることは、市場の流動性が崖のような急減に直面するリスクがないことを意味し、むしろ各種資産に対して健全なファンダメンタルズの下支えが提供される。

暗号資産市場にとっては、$BTC とリスク資産が短期的なマクロ見通しの消化を経た後、力強い景気のファンダメンタルズと機関投資家からの継続的な資金流入によって、構造的なロング局面を切り抜けることが期待される。利上げ期待が、悪性のインフレ暴走ではなく実体のある成長によって促される限り、潤沢な市場のリスク志向が最終的にトークンの評価額をより高いレンジへと押し上げるだろう。📈

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