ポッドキャストノート｜7月にBTCを売ってZECに替えると叫んだトレーダー、価格が1000を突破した後もall inを選んだ

編集＆コンパイル：深潮 TechFlow
出演：Taiki Maeda（暗号取引員、YouTubeコンテンツクリエイター）
形式：単独動画（インタビューではない）
ポッドキャスト元：YouTubeチャンネル Taiki Maeda
原題：Zcash: All-in with my Net Worth.
放送日：2026年9月11日　所要時間：約35分
利益相反の開示：作者は動画内でZEC、HYPE、LITのロング・ポジションを保有していることを公に開示しており、Variationalを継続してマイニングに使用し、さらに有料のDiscordコミュニティHFA Premiumを運営している。この記事は本人の個人的な見解を忠実に反映するものであり、投資助言を構成しない。
要点のまとめ
Taiki Maedaは7月の回の動画でも、Zcashの損切りで損益を見直しながら、6月のOrchard池の脆弱性への恐怖で低値付近まで全力売りしてしまったことを認め、その後反発してから追い高で買い直している。2か月後、ZECが1000ドルの上に立ち、ZEC/BTCの比率は当時の約0.8%から1.6%へ跳ね上がった。今回の動画で彼がやったことは2つ：
第一に、中国語・英語の暗号TwitterでZcashに対してよくある疑念への反撃；
第二に、公開して「All-in」を宣言し、HYPE＋LIT＋Zcash＋Variationalマイニングの組み合わせを、彼が定義する「locked in」とみなした。そして、それをDegen界隈が言う「土狗を買う＝locked in」とは区別している。
彼のコア主張は3本の線。
1.反身性（自己増幅）のフライホイール：Zcashの価格が上がると、シールドプール内のドル価値がより大きくなる。新規参入の資金は、本当のプライバシーを得やすい。プライバシー体験が改善されると、さらに多くの人が入ってくる。
2.次に、制度化されたルートが開いた：SECがZcash Labsへの訴訟を撤回し、Zcash ETFが立ち上がり、AUMは5億ドルを突破。彼は米国株の取引開始時にZcashが同期して動き出すことを観察しており、これは機関資金が流入している間接的なシグナルだ。
3.逆張りの論拠：LitecoinやDogeのようなPOWの古銭すら動かせない。10年のPOW資産が「偽のナラティブ」でこのレベルのブレイクスルーを作れるはずがない。生存者バイアスが、逆に今回が本当の需要だと証明している。
彼は最後にJoy Millerの建て玉（仕込み）心得を引用して、運用フレームとしている：まず小さめのポジションで論拠を作り、論拠が市場に検証されたら重ねて加速する。彼自身が言うように、Zcashのこの一件はまさにそのプロセスだった：7月に切り刻まれて痛い目に遭い、追い高で買い直し、ZEC/BTCが1%を突破したのを見て買い増し、最終的に「全財産を賭けた」。これは底値狙いではなく、論拠が検証されるリズムに合わせて段階的に重くしていくことだ。同時に彼は、自分の「価格目標はこれまで一度も当たらなかった。毎回前倒しで止めてしまう」ことも認めており、読者にリスク判断を委ねる。
秀逸な見解の要約
ZECが1000を突破したら、それは何を意味するのか
「先週1000を割ったとき、熱いナイフでバターを切るみたいに、抵抗ゼロだった。1000以下で買った人は、全員“何倍にもして持つ”ことを狙っている。もう純粋な価格発見のフェーズに入っている。」
「Zcashは今、BTC時価総額の1.6%。この観点で見ると、そんなに誇張された話ではない。銀は金の時価総額の13%で、Zcashは1.6%だ。」
「去年30ドルから600ドルまで一直線に上がっているときに気づいた。その後また下がったけど、6月は安値で売った。振り返るとまた追いかけて取り戻した。自分がすでに完全に固まっている（ロックされている）のかは分からないが、市場を理解できた気がしている。」
Zcash と Monero の優劣について
「Moneroはリング署名を使う。AIがますます強くなれば、こうした偽の取引は解読される可能性がある。Zcashは選択式のシールドプールを使い、貯めるほど長く、プールが大きいほどプライバシーが良い。これはプライバシープロトコルの固有のトレードオフだ。」
「機関はMoneroを買わない。規制がそれを許さない。ZcashはETFであり、コンプライアンス対応のプライバシー。SECは訴訟を取り下げている。市場規模として受け止められるキャパが、そもそもまったく違う。」
「『犯罪者がMoneroを使うからMoneroの方がいい』なんて言うのはやめなよ。あなたが儲かるのは、いま誰が使っているかではなく、将来この世界の人々がますますプライバシーを気にするようになって、資金をプライバシー特性が最強の資産に置くかどうかだ。」
反身性とETF資金について
「Zcashのファンダメンタルズは価格の関数だ。シールドプール内にあるドルが多いほど、新規参入者は本当のプライバシーを得やすい。価格が上がるほどプライバシーは良くなり、プライバシーが良いほどもっと多くの人が買う。」
「Zcash ETFのAUMはすでに5億ドルを超えている。最近気づいたことがある。米国株が始まるたびに、Zcashが上げ始める。」
「市場がすでにあなたの代わりに考え抜いた。プライバシー需要は本当に存在する。何がそれを駆動しているのかは分からないが、将来政府が増税するか、あるいはプライバシーが侵食されるかもしれない。資金は前もってその価格に織り込んでいる。」
「locked in」の再定義
「僕のlocked inって何？ HYPEを買う、LITを買う、Zcashを買う、加算してVariationalをマイニングする——売らない。Degen界隈の『Robinhoodチェーンで土狗を買ったらlocked in』みたいなやつじゃない。」
「もし今全部清算したら、あなたは今のこの配分で買い戻しますか？ しないなら、あなたはミスマッチに巻き込まれている。僕は今のやり方で買い戻す。だから、自分がlocked inであることは分かっている。」
「Joy Millerが一番はっきり言っている：まず小さめのポジションで論拠を作る。論拠が市場に検証されてから、重ねて一段と増玉すべきだ。僕はまさにそうやっている。」
本文
周期のフレーム：4年周期は自己実現型の予言で、逆に使うこともできる
Taikiは4年周期を信じていないが、尊重はしている。なぜなら暗号界の50%-70%がそれを信じていて、その人たちが自己実現型の予言集団になっているからだ。去年のQ3では皆「Q4は必ず上がる」と叫んだ。彼はQ3の時点で全て売り払ってショートを張った。今年は逆で、皆が「Q4は必ず崩れる」と叫ぶとき、彼は満額でロングに入る。
彼のロジックはかなり硬い。もし「4年周期」を信じないとしても、大多数の人が信じるなら、相手側のポジションに先回りして対向ポジションを張れる。Q3のトップで走って、Q4のボトムでつなぐ。これが彼の去年の台本。今年は逆。Q4で崩れると待っている人たちは、実は買いに並ぶことになる。彼らの資金自体が下落局面のクッションになる。彼はこのフレームで続ける：BTCは今8万ちょい。8.4万を本当に割り込まず、4年周期の“ベア派”が完全に反転してロングに翻る——それが彼が欲しい右側（確認）のシグナルだ。
重要な判断：4年周期は彼の手の中では裁定（アービトラージ）ツールだ。Taikiの強みは群衆行動の読みで、多数派がどう注文を出すかを見抜いて、先に奪うことだ。
「周期の勝者」の探し方：勝者はもう決まっている。あなたの仕事は買って保有すること
彼はMungerの逆張り思考を持ち込みた。「逆に考えて『負けているものとは何か』」を見ればいい。大半のアルトコインはファンダメンタルがなく、BTCが上がるから後から一緒に上がり、VCが号令を出しているのに、毎月の収益はたった10ドルなのに、評価額は20億ドルで取引されている。こういうのが負けだ。反対に、勝者を取るとは：本当の費用収入、本当の買い戻し（リパーチェス）メカニズム、そしてBTCやETHと切り離されて、過去最高を更新している銘柄。
彼は彼自身の「勝者」リストをそのまま出した：HYPE、LIT、Zcash。さらにBTCを底値の保有として。Saylorの売り圧力や、量子の脅威といった向かい風も彼は認めている。でもBTCはBTCで、この底値ポジションはずっと持つつもりだ。
重要な判断：勝者はすでに過去最高を更新している。残りは買って持つだけ。 この段階で最も直感に反するのは「上がっているものを買う」ことで、押し目を買うのではなく、勝ちに追いつくことだ。
ZECが1000突破：純粋な価格発見が始まり、反身性フライホイールが回り出す
1000より前は、Zcashには構造的な抵抗があった：シールドプール内のドル価値が十分に大きくなく、新規参入資金はすぐに識別されやすい。SECの案件は未解決。価格は長く横ばいで注目されていない。1000という数字が同時に3つのことを解放した：
テクニカル・シグナル：Zcashが長年の高値を突破し、純粋な価格発見の段階に入った。
ナラティブ・シグナル：ZEC/BTCの為替レートが1%を突破。「Zcashの時価総額がBTCを1%上回った」という数字そのものが話題になった。
機関面のシグナル：SECがZcash Labsに対する訴訟を取り下げ、Zcash ETFがローンチされ、AUMが5億ドルを突破。
Taikiの見立てでは、1000を突破した後は3000、4000、5000ドルまでの道のりがずっと簡単になる。この上昇は直線的な外挿ではなく、反身性（自己増幅）のフライホイールが回り始めることだ。価格が上がる→シールドプールのTVLが増える→新規資金のプライバシー体験が改善→もっと人が買う→価格はさらに上がる。
彼が挙げた「銀は金の時価総額の13%」という類比がとても重要だ。ZEC/BTCの1.6%は、まだ飽和に遠い。BTCは永遠にリーダーだが、「価値の保存」枠の2番手として、Zcashは初めて本当の自信を持てる立ち位置になった。
Zcash vs Monero：なぜ市場はMoneroではなくZcashを選んだのか
TwitterでZcashに対して最もよくある2つの疑念：「使われていない」「犯罪者が使うのでMoneroの方が良い」。Taikiが一つずつ分解する。
プライバシー機構の違い：Moneroはリング署名を使い、毎回取引を送る際に同時に大量の“偽の取引”を生成して混ぜる。問題は、もし将来AIによるブロックチェーン分析能力が上がれば、リング署名が解読される可能性があること。Zcashは選択式のシールドプールで、仕組みは「お金を預けるほど長くなり、プールが大きいほどプライバシーが良くなる」。これがプライバシープロトコルに内在するトレードオフ：Moneroはデフォルトでプライバシーだが将来の計算力で突破されうる。Zcashはコンプライアンス対応のプライバシーだが、資金の“滞留時間”が必要だ。
機関市場へのアクセス：Zcashはすでにコンプライアンス化されている。SECの撤案、ETFのローンチ。機関はMoneroを買わない。TaikiはMoneroに反対していないが、彼はこう指摘する：Zcashが受け止められる市場規模（機関、ソブリンファンド、ETF資金）とMoneroは同じ次元ではない。
儲けるロジック：彼はかなりMungerらしいフレームを使った。儲かるのは「今誰が使っているか」ではなく、「未来に全員がますますプライバシーを気にするようになるのか、それで資本がプライバシー特性が最強の資産に置かれるのか」に賭けること。事実として市場は答えを出している：Zcashが1000を超えて上昇し、Moneroはそうなっていない。
「偽のナラティブ・ポンプ」の反論：LitecoinもDogeも動かない。10年のPOW資産では“偽”でこんなレベルのブレイクはできない。
Twitterでのもう一つのよくある疑念：今回のZcashの波はNaval、Balaji、Taiki本人のこの数人の「cabal」が連携して作った“偽のナラティブ・ポンプ”だ。Taikiの反論は逆の論拠：
Litecoin：これもPOWで、古銭でもある。10年たっても、ナラティブをどれだけ騒いでいても誰も持ち上げられない。
Doge：Elon Muskが自ら後押しし、「政府効率部」（D.O.G.E.）を立ち上げたが、前回の高値を突破できなかった。
Elon ですら10年POWの古銭を買い支えられないなら、Zcashのこの波が「数人のTwitter大Vの号令」だけで売り上げを呼び込めるはずがない。事実として市場は答えを出している：今回は物語を汲み上げる“ナラティブ・ポンプ”ではなく、本物の資金流入だ。
彼はもう一つ観察を付け加えた：米国株の取引開始時間帯に、Zcashが同期して上がる。これは機関資金による価格決定の間接的なシグナルだ。Zcash ETFのAUMが5億ドルを突破したのは始まりにすぎない。13Fレポートで本当の機関保有が開示されて初めて、「非常に明らかに見える」ようになる。
Joy Millerの建て玉（仕込み）心得：まず小さめのポジションで論拠を作り、論拠が検証されたら一気に増玉
Taikiは締めで、投資人生で最も恩恵を受けた一言を引用した（彼は名前をJoy MillerとDraen Millerと読み上げており、Joy Miller / Jon Millerのような人物を推測する）：まず小さなポジションで論拠を検証し、論拠が市場に受け入れられてあなたの判断通りに動き出したら、厚く仕込んで加速すべきだ。
彼自身のZcashに関するこの一連のプロセスはこうだ：昨年30ドルから始まり600ドルまで上がったときに気づき、その後下落したが買わず、6月のOrchard池の脆弱性恐慌で損切りして売却。反発後に追い高で買い、ZEC/BTCが1%を突破した後もさらに加速し、最終的に「All-in with my Net Worth」。これは押し目買いではなく、論拠が検証されるたびに、ステップごとに重くすることだ。
彼はさらに自己点検もした。もし今全部清算したら、あなたはこのままの配分で買い戻すのか？ もししないなら、認知のミスマッチだ。彼自身の答えは「買い戻す」。だからこそ、それが本当のlocked inであって、Degen界隈の「Robinhoodチェーンで土狗を掃いてlocked in」みたいな話ではない。
リスク提示：彼自身も言っているが、価格目標は一度も到達していない
Taikiは動画の最後に正直な声明を置いた：「強気目線の何かについて、僕の目標価格は一度も到達したことがない。毎回前倒しで止まってしまう。」この言葉は、読者にリスクの割引（ディスカウント）を忘れないよう注意するもので、「全力で買う」を無条件の追随サインだと捉えないでほしいというリマインドだ。
彼の運用フレームは「前半は厚く張り、後半は徐々に減らす」。今この段階で重く賭けているのは、彼が「今は強気相場の初期」で、大多数の人がまだ完全にポジションを積んでいないと考えているからだ。市場がすべての人にまでポジションが乗り、リスクが過小評価されているときから減らし始める。そのタイミングは予測できないが、市場が検証するシグナルに切り替える。