これを思い浮かべてください：最新のコアインフレ指標が予想より高く出るまで、市場は“やりやすい流動性”への期待で順調に推移していました。

多くのトレーダーは、マクロの現実よりもモメンタムが勝つと考えているため、強欲の局面でローカル天井を掴む罠にはまります。流動性が突然引き締まると、後追いのロングが結局、他の人たちの“出口のための流動性”を資金提供することになります。

インフレが粘着的に続くと、マクロの台本は即座に切り替わります。トレーダーは、利上げ圧力を$BTC が無視すると見込んで、現物とレバレッジに殺到しましたが、リスク資産が債券利回りから長く切り離されることはめったにありません。小口投資家が$DOT のような高ベータのアルトでモメンタムを追いかける一方、賢い資金はさらなるボラティリティに備えて資本を守るために、すでに$USDTの安全圏へローテーションしていました。

ここでの本当の危険は、単発の値動きの荒い一本足ではありません。予想外のマクロ摩擦に続いて起こる、じわじわとした“じわ漏れ”です。利下げの時期見通しが後ろ倒しになると、高い建玉（オープンインタレスト）は、持続的な上昇の燃料というより、急激な連鎖的な崩れの燃料になります。

ここから先、どこへ向かうと思いますか？

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