金がFRBと取引される一方で、金属は分岐。銅は米国の関税に、鉄鉱石〜リチウムは中国に連動

🥇 スポット金は今週およそ2〜2.5%下落し、銀は米国のインフレ指標が追加のFRB利上げ観測を強めたことで概ね3〜4%下落しました。利回りが5%近辺に達し、安全資産としての需要（ホルムズ情勢による）を上回ったため、金は原油が落ち着いた金曜の反発があったにもかかわらず、3週連続の下落となりました。

📉 中長期のポジショニングには、明確な反転は見られていません。世界の金ETF保有は依然として史上最高水準近くにあり、投機筋のポジションもなお大幅にロングのままです。下落は、幅広い投げ売りというより、主に実質金利と資金調達コストの影響によるものとみられます。

🟠 ベースメタルの中で際立った値動きは銅でした。COMEXとLMEが史上最高値に到達した後、ホワイトハウスが精製銅に関する関税を決めていないとする報道を受けて、価格が急落。COMEXは木曜に5%以上下落し、LMEの現物の構造はプレミアムからディスカウントへと切り替わり、短期的な引き締まりが弱まったことを示しました。

⛏️ 鉱山の供給制約は依然として残っています。チリ、グラスバーグ、カモア・カカウラは生産への圧力に直面しているため、テートメントチャージはゼロ、あるいはマイナス水準まで低下。COMEXへの流入が多かったことで、米国のカソード在庫は高水準のままですが、それでも濃縮物はタイトです。

🏗️ 鉄鉱石は一時100 USD/tを上回りましたが、その後中国の製鉄マージンが悪化したことで、97 USD前後へ後退しました。リチウムもまた、供給過剰と在庫が重しとなり圧迫が続き、両市場とも主に中国特有の需要に連動しています。

📆 9月14〜18日は、金と銀はFRBに注目し、銅は米国の関税シグナルに、鉄鉱石とリチウムは中国の産業動向に連動したままとなります。

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