これを想像してみてください。スポットの出来高は完全に横ばいのまま、裏側ではレバレッジが静かに積み上がっています。

多くのトレーダーは、オープン・インタレストの上昇を見て、それを本物の機関投資家によるスポット需要だと勘違いします。しかしファンディング・レートが必ずやスナップする瞬間、流動性の急なフラッシュで一気に壊されてしまいます。

市場が極端な強欲（エクストリーム・グリード）の領域に入ると、資本はコールドストレージの蓄積ではなく、デリバティブに強く集中し始めます。現在、$BTC オープン・インタレストのシェアが42%へ向けて急激に上昇しており、ロング・スクイーズの連鎖に対する大きな脆弱性が生まれています。ポジショニングがここまで一方的になると、マーケットメイカーには、本物のトレンド継続が起こる前に、過剰にレバレッジされたポジションを狩る十分なインセンティブがあります。

同時に、$USDTを$DOT のようなハイベータ銘柄へ乗り換えつつ、ヘッジなしで突っ込んでいるトレーダーは、まっすぐボラティリティ・トラップへ歩いているようなものです。デリバティブが価格発見を支配する局面では、市場はファンダメンタルズに基づいて動くのではなく、最大の痛みが集中する場所へ動きます。

ここから先、どこへ向かうと思いますか？

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