ビットコインは8万ドルを狙う：米CPIが債券利回りを22年ぶり高水準へ押し上げ

ビットコインは、米国のコアインフレ指標が概ね予想通りに出たことを受けて、金曜日に約79,000ドルまで反発した。これにより、セッション序盤にかけてリスク資産全体の圧迫が和らいだ。とはいえ、安心感からのリラリーは、米国債利回りの急激な値動きを背景に展開した。市場参加者は、このような環境ではBTCが上昇を維持するのがなお難しくなる可能性があると指摘している。
米国のCPIは、コア価格が8月に前月比0.3%上昇したことを示した。これはトレーダーが見込んだ0.2%をわずかに上回った一方で、より広いインフレの物語は依然として連邦準備制度（FRB）の利上げ見通しと密接に結び付いたままだった。CMEグループのFedWatchツールによると、9月16日の会合で0.25%の利上げが実施されるとの織り込み確率は、金曜日に85%まで上昇した。これは一週間前の約60%から引き上げられている。
要点
コアCPIが月次ベースで0.1ポイント分、予想を上回った後、ビットコインは3%超跳ね上がった。
CMEのFedWatchツールのデータでは、9月の0.25%利上げ確率が、発表後に85%まで上昇したことが示された。
債券市場はボラティリティを伴って反応した。30年物国債利回りは、一時的に2004年6月以来の最高水準まで急騰した後、下落（後退）した。
取引会社QCPは、国債の流動性支援が定着するまで、高い利回りと引き締め期待がBTCの向かい風になり得ると警告した。
「神経質な」CPIの消化後におけるBTCのリバウンド
TradingViewのデータでは、CPI発表後にBTC/USD市場で日中のボラティリティが再び高まったことが反映されていた。同発表では前年同月比のインフレ率が3.4%と示された。データ直後にBTC/USDが一時76,000ドル近くまで下落した後、すぐに反転し、終値は前日比で3%超上昇となった。
この動きは、最初は出だしが弱かったものの、その後の米国株の全体的な改善に連動していた。執筆時点では、S&P 500は約1%上昇し、ナスダック総合はおよそ1.1%上昇していた。週の前半には、ビットコインは生産者物価指数（PPI）が予想を上回ったことで圧迫されており、今回のCPIは先のショックと比べて「予想通りの内容」と広く見られていた。
株式は落ち着きを見せた一方で、金利市場はより不安定だった。CPI発表を受けて、30年物国債利回りは大きく乱高下し、まずは2004年6月以来の水準まで上昇してから、5.309%前後まで下落した。
「これは神経質な市場だ」—取引リソースのThe Kobeissi LetterがXへの投稿でまとめた。
コアCPIの詳細が政策の焦点をさらに明確にする
今回のインフレ統計が浮き彫りにしたのは、エネルギーコストが月次の物価変動に対して重しになり続けたという点だ。米労働統計局（BLS）は、ガソリン価格が8月に3.9%上昇し、「総合（オールアイテム）」CPIの月次増加分の3分の1超を占めたと報告した。BLSはまた、エネルギー指数は月間で2.1%上昇したとも伝えている。
これらの要素は、トレーダーがディスインフレについての物語（ナラティブ）をどれだけ素早く組み立てられるかに影響した。より広範なデータとともに、BLSは8月のコアCPIが前月比で0.3%上昇したとし、これは予想より約0.1ポイント高い水準だったと伝えている。そのため、米連邦準備制度の次の一手は引き続き強く注目されている。
その結果、トレーダーは金利見通しをより積極的に調整した。CMEのFedWatchツールは、9月16日の会合における25ベーシスポイント利上げ確率が、金曜日に85%まで跳ね上がったことを示した。これは、1週間前に市場が織り込んでいた約60%からの大きな変化だった。
FRBの分岐シグナルは暗号資産に何を意味するのか
米国の政策不確実性は、暗号資産の直近の取引環境を引き続き形作っている。この記事では、FRB当局者の間で、今後の適切な進路について完全には足並みがそろっていないと指摘した。具体的には、理事のクリストファー・ウォーラー氏は、今後のインフレ指標が「少なくともいくらかのディスインフレの兆し」を示すなら、政策金利を現在の3.50%〜3.75%の範囲に維持する方向に傾く可能性があると述べた。
ロイターは以前、ウォーラー氏が「次回会合でさらに25ベーシスポイント引き上げても、CPIを2%目標まで押し下げるには十分ではない」という見解を示したと報じていた。インフレの勢いが不確かなままなら、段階的な追加行動の限界があることを強調した。
ビットコインにとってこの議論が重要なのは、市場が実質金利への感応度と、より広い意味での「無リスク」ベンチマークに影響されやすく、インフレ指標が明確に冷え込みのトレンドを裏付けない場合に、その感応度が高まりやすいためだ。言い換えれば、たとえCPIデータが壊滅的でなくても、「予想よりやや熱い」コアの結果であれば、リスクテイクを抑制する形で金利経路の再評価が進むことがあり得る。
QCPは、利回りの上昇がビットコインの勢いを損なう可能性があると警告
QCP Capitalは、今回の即時の反応の先を見据えた最新分析の中で、今年形成されつつある利回りの強さが、特にビットコインにとって難しいものになり得ると主張した。同社は、米国の利回り上昇が、強い成長によるものというより、引き締め政策への期待と、株式と債券に共通するリスク・プレミアムによってますます押し上げられていると示唆した。
QCPの見立てでは、これがBTCにとって極めて不利な組み合わせを生むから重要だ。つまり、伝統的な引き締め局面でしばしば伴う名目成長の押し上げがない一方で、「競合する」利回りがより高い状態が作られてしまう、ということだ。同社はこの組み合わせを「ビットコインにとって最悪の組み合わせ」と表現した。これは、市場参加者が「国債の流動性プット」による構造的な下支えを意識していたことが、以前BTCの上昇を支える追い風になっていたことを削いでしまうためだ。BTCは8月後半に約63,000ドルから82,000ドルまで上昇した局面がそれにあたる。
QCPはまた、ビットコインは後に、同じようなより広範な展開の恩恵を受ける可能性もあるが、それは買い戻しオペレーションが、意味のある流動性を市場に注入するための時間を得た後に限られる、と述べた。この見方からすると、金曜日の反発は、マクロのトレンドが持続的に転換したことにそれほど関係なく、期待をさらに悪化させなかったCPIリリースに対してトレーダーが反応した面が大きい可能性がある。
注目すべき点として、分析では、以前の市場報道で議論されていた、米国財務省が債務買い戻し（デット・バイバック）の介入を強めるという先行決定が言及されていた。もしこれらのオペレーションが持続的な流動性につながるなら、時間の経過とともに高い利回りの影響を和らげる可能性がある。一方で、それが実現しなければ、金利見通しの高止まりや利回りのボラティリティが続き、BTCの上値を抑え続けることになり得る。
CPIをFRBの反応関数のレンズを通して解釈すると、次のデータ（特に追加のインフレ指標や、ディスインフレの持続性の兆し）は、ビットコインのリバウンドが維持されるのか、それとも弱まるのかを左右する可能性が高い。読者は、Treasury（国債）関連の流動性に対する期待が、9月についてのFedWatchが織り込む確率の変化とともにどう推移するかに注目すべきだ。両者の組み合わせ次第で、BTCのボラティリティがトレンドに変わるかどうかが決まるかもしれない。
この記事はもともと、暗号資産ブレイクニュースの「BTCが80Kを目標 米国CPIが22年ぶりの高水準まで債券利回りを押し上げ」の見出しで、暗号資産ニュース、ビットコインニュース、ブロックチェーン更新をお届けする信頼できる情報源として配信された。