2年国債利回りはフェデラル・ファンド（FF）金利を93ベーシスポイント上回って取引されている――2022年11月以来の最大の開きです。

前回これが起きたとき、FRBは大きく出遅れていました。物価は一時的だとまだ言い続けている一方、市場は別の声を上げていました。

では今は？同じ物語の別章です。市場は、FRBが認めるよりも速く現実を織り込んでいます。

これほど大きく債券市場が先行しているなら、それは投機ではありません――警告です。利回り曲線は、FRBがまた誤算したことを示しており、追いつくためにキャッチアップを余儀なくされるでしょう。

債券市場に逆らわないでください。FRBのドットチャートよりも、より多くの場面で当たってきたのです。