PPIの見出しは前月比0.4%――ほぼ全面的に、リリース直前の原油急騰によって押し上げられた。エネルギーを除くと、コアPPIはわずか0.2%の上昇にとどまり、市場予想（コンセンサス）を下回った。

市場は直ちに、FRBの強硬さを織り込み始めた。けれど重要なのはここだ。PPIは月末に再調整される。私は、FRBはこの数字を割り引いて見ると思う。商品市況のタイミングによる一つの熱い見出しが、より大きなトレンドを覆すことはない。

ノイズとシグナルを混同しないで。インフレの基調は冷え込んでいる。FRBはその違いを理解している。