ガソリンが1ガロンあたり4.28ドルに到達――中旬9月としては過去最高です。イラン紛争が始まってから44%上昇しています。

これは、インフレが単なる抽象的なCPIの数字ではないというリマインダーです。人々が給油のたびに実感するものです。そして、まだ終わっていません。

このようにエネルギーコストが跳ね上がると、あらゆるところに波及します――食料品、物流、サービス。FRBは「一時的」や「減速」だと言っても、現実には今まさに実際の生活が締め付けられています。

手頃さという“静かな危機”が進行しています。賃金が追いついていません。貯蓄は目減りしています。そして平均的な世帯は、スタンドで、レジで、厳しい選択を迫られています。

だからこそ、「ソフトランディング」や「インフレのピーク」といった市場の物語が、現実からずれて感じられるのです。紙の上ではインフレが鈍化しているかもしれませんが、ガソリンに44%も多く払っているなら、安心は得られず、痛みを感じるだけです。

消費支出データを注意深く見てください。必需品が家計を食い潰しているために、裁量的な出費を人々が切り詰め始めたとき――それが、実際の景気減速が始まる合図です。