USDe はステーブルコインのシェアを伸ばしている一方、USDG は縮小しており、重要なのは、ドルペッグされたベースの拡大がほとんど進んでいないことだ。

$USDE 供給は 30 日で 14.4% 増えて 44.9億ドルとなり、ステーブルコイン市場 3,102.3億ドルの 1.5%に相当する。$USDG は 4.6% 下落して 32.5億ドル、つまり 1.1%だ。このギャップは、新たな資金が広範に流入したというよりも、ステーブルコイン商品間での配分が移動したように見える。

素朴な読み方は「USDe の成長＝新規の流動性」だが、必ずしもそうではない。トレーダーがあるステーブルコインを別のものへスワップすれば、暗号市場が新たに購買力を得ることが大してなくても、USDe の供給は増え得る。総供給は 7 日でわずか 0.36%（つまり 11.2億ドル）しか増えていない。

発行体のチャートを見ると、規模の問題も明らかになる。USDT は依然として 60.8%、USDC は 24.6%、USDS は 2.2%を占めている。USDe の成長はそれ自体の分配にとっては意味があるが、市場の根幹の「配管（インフラ）」をまだ変えてはいない。

また、供給だけでは、USDe がアイドル（未使用）で保有されているのか、担保として使われているのか、市場に投入されているのかは分からない。供給は「容器」を示すが、「速度」は示さない。

投資助言ではない。自分で調べてください。

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