グレイスケールのザキャッシュ（Zcash）ETFが、たった2週間で流通供給の$ZEC のうち3%を丸ごと食い尽くした。

多くの人はこれを強気の需給ショックとして捉えているが、これらの商品がいかに早く「買い手」から「売り手」へ反転し、保有者が入札不在の状態で取り残されるかを忘れている。

このファンドはすでに運用資産が5億ドルを超え、55万枚以上の $ZEC を保有している。ビットコインETFは、$BTC の供給に意味のある影響を与えずに、数十億ドルを吸収することができる。$ETH でも同じだ。より小規模な資産にはその余裕がない。この速さで3%を市場から引き抜くと、残ったコインの取引板ははるかに薄くなる。

それは流入が反転するまでは機能する。するとETFは、いつもの流動性のかなりの塊を欠いた注文板へ、コインを投げ込まねばならない。この全く同じ構図が、他のアルトで1セッションに20〜30%のギャップへと転じるのを私たちは見てきた。上場を追いかけたトレーダーは、退出が一斉に始まるときに撤退コストが跳ね上がってしまい、手遅れになってから気づくことが多い。

今や、供給の実質的な一部を1つの車両が抱え込んでいる。これは、ほとんどの人が織り込んでいない集中リスクだ。

$ZEC が最初の本格的な償還の波をどう捌くのか、あなたの見解は？
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