ブラックロック警告：日本銀行が利上げを加速すれば、世界の債券利回りが押し上げられる可能性

9月9日、ブラックロックはリサーチレポートの中で、もし日本銀行が利上げのペースを加速させれば、日本の投資家がより高い利回りを求めて海外資金を国内に回帰させる動きが生じ、結果として世界の債券利回りが引き上げられ得ると警告した。

同社の調査部門のストラテジスト、Wei Liは、こうしたクロスボーダーの波及効果が実際に存在するなら、債券市場には負のフィードバック・ループが形成されるリスクもあるとレポートで強調した。

調査によれば、過去数十年にわたり、日本国内の利回りが長期にわたって極めて低い水準だったため、日本の投資家はより高いリターンを求めて大量の資金を海外市場へ振り向けてきた。

しかし、日本の金利が段階的に上昇するにつれて、この資金の流れの構図が逆転する可能性がある。ブラックロックは、日本が現在提供している魅力的な無リスク収益率が、海外資金の一部を日本国内市場へ還流させ始める要因になり得ると分析している。

インフレの上昇が続いているため日本は金融政策を引き締める必要があるものの、政府支出の拡大と、公共債務の規模がGDPの2倍を超えているという現実のため、利上げの財政コストは大幅に上昇する。

さらに、持続的な緩和的な政策は円に対する下押し圧力にもなる。もし円が大きく下落した場合、日本当局が為替の安定のために米国債などの海外資産を売却することになれば、米国債利回りの上昇圧力はさらに強まる。

Wei Liは、米日それぞれの金融政策の間に明確な連動・波及の伝達効果がある点に注目し、具体的には、米国の金利上昇が継続的に円相場を押し下げ、結果として日本銀行が利上げのペースを加速させることを迫る、

一方で、日本の金利引き上げは海外資金の回帰を引き付け、市場における米国債の保有需要を弱め、その結果、米国の全体的な資金調達コストを押し上げることで、相互に牽制し合う米日市場の循環が形成され得る、と分析している。

以上より、この分析は、世界の債券市場における市場間の連動ロジックを明らかにするだけでなく、主要な中央銀行の金融政策の調整には極めて強い波及効果があり、その政策変更は資本の流れや為替の伝達を通じて、世界の金融市場に深い影響を及ぼし得ることを浮き彫りにしている。

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