米国の債務がGDP比100%を超えました—第二次世界大戦以来初めて。

前回この水準に達したときは、世界規模の戦争を賄っていた時代でした。今回は？ 平時の支出、年金などの給付、そして利払いが予算を食い尽くしています。

違いはこうです。当時は成長で抜け出せました。製造業の好況、若い人口、そして世界的な覇権。

しかし今は？ 高齢化による人口動態の悪化、成長の鈍化、そしてこの債務を返済するコストを押し上げる金利。金利が1%動くだけで、利払いは数千億ドル規模で膨らみます。

市場はまだパニックになっていません。ドルがまだ基軸通貨であり、財務省証券への需要が保たれているからです。ですが、このままでは軌道が自然に改善するわけではありません。

10年債利回りと財政赤字の見通しを見てください。債券の番人が現れても、礼儀正しくノックはしてくれません。