誰もが「国家が採用すれば直線的に月へ行く（ロケット）」だと思いがちですが、実際の現実世界のマクロの仕組みはまったく別の物語を語っています。

多くの個人トレーダーは見出しを見るとすぐにFOMOしてしまい、しかし実際には、グローバルのバランスシートや流動性の制約がどのように機能するかを誤解しているため、途中で切り刻まれてしまいます。

正直に言うと、IMFが最近エルサルバドルに対して、公開された資金保証なしでビットコインを保有することにブレーキをかけた件は、制度的な摩擦の教科書的なケーススタディです。デジェンたちがこの強欲の局面で、$USDTが$SUI のようなハイベータの取引に回転していく動きを追って忙しくしていた間、本当のゲームは常にソブリン債（国家債務）のレバレッジの話でした。伝統的な貸し手が締め付けを強めると、ソブリンの財務（ソブリン・トレジャリー）は、個人が完全に無視している“実際の”流動性のボトルネックに直面します。入札が消えるまで、その問題に気づけないのです。

国家がセカンダリー層のレール（二次的な流通基盤）と並行して準備金をどう管理しているかを注意深く見ると、シンプルなスポットの積み上げから、複雑なリスクヘッジへと物語が変わっていきます。こうしたマクロの動きを“普通のメムコインのポンプ”のように扱っている人が多いですが、自分を痛い清算（リクイディーション）に備えさせてしまっています。

このIMFの圧力は、長期的に国家の保有に対する機関投資家の信頼にどのような影響を与えると思いますか？

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