中国の銀行融資が壁にぶつかった—貸出は記録史上最速のペースで縮小した。

これは単なるデータ上の一時的な変化ではない。世界で2番目に大きい経済でここまで急速に信用が縮むと、世界の市場に波及する。融資の減少＝国内需要の弱さ＝成長の鈍化＝コモディティ、輸出、多国籍企業の収益への圧力につながる。

米国の投資家は、中国へのエクスポージャーが大きい企業に注目してほしい。具体的には、テクノロジー機器、景気敏感な産業、ラグジュアリー（高級品）などだ。あわせてドルと米国債利回りにも目を向けるべきだ。中国の減速がさらに深まれば、追加の景気刺激策をめぐる議論が増える可能性があるが、それまではリスク選好が冷え込むこともあり得る。

これほど急激な信用収縮は、通常いずれかの積極的な金融・政策緩和、またはより深い経済のリセットに先行する。いずれにせよ、これは追跡する価値のあるマクロ要因（逆風）だ。