比特币永续约239亿，山寨合计约400亿，21个月来山寨仓位第一次超过比特币。但比特币能拆开看：全局金额空头略多，散户账户却偏多，CME杠杆基金净空、现货ETF在买。8.1万上方空头清算约4.7亿，7.9万下方多头约4.5亿，多空几乎打平。

山寨给不出全市场空单总数。ZEC那种已经轧过一轮，资金费偏正，更像杠杆多头。上次山寨OI超过比特币是2024年12月，后面是去杠杆，不是继续逼空。

读法很简单：比特币再涨，空头还能当燃料；山寨再涨，靠的是新多头。一回头，先爆的不是比特币空单，是山寨多单

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