米国の現物ビットコインETFの純資産はすでに1,030億ドルを突破した。うちブラックロックのIBITの比率は半分を超えている。

雇用統計の発表前に、IBITは1日あたり約7.309億ドルの流入を記録し、1か月ぶりの新高値となった。興味深いのは、大口資金が流入した後、マクロの見通しが急速に強気へ傾いたにもかかわらず、ビットコインはむしろ下落したことだ。

このギャップは示唆に富んでいる。

ETFはもはや短期の買い材料にとどまらず、従来型の機関投資家がビットコインに配分するための主流の器になりつつある。市場の取引時間帯、流動性の構造、参加者の構成を変えているのだ。

しかし、ETFへの継続的な資金流入があれば、マクロ面のショックを免れるわけではない。資金流入は需給の片面にすぎず、価格が今後も上昇し続けることを直接意味するわけではない。

ここには、もう一つ集中度リスクが潜んでいる。資金の大半がIBITという1つのプロダクトに集中しているのだ。

IBITを買っているのはすべて長期保有者だと誤解しないでほしい。同じETFの中に、長期の配分資金、裁定取引の資金、そして短期の取引者が同時に収容されている。市場の見通しが反転すれば、集中した入口が集中した出口に変わる可能性もある。

ETFの流入を重要な観察指標として捉えることはできるが、それを一方向の強気シグナルだと決めつけてはいけない。