野村发布了他们对全球内存市场的看法，并陈述了我们大家都知道的事情
以下是野村对全球内存市场看法的要点
全球内存：
- 制造商声称供应严重短缺将持续存在
- LTAs 将重组其业务，使其成为一个可见且稳定的业务
- 客户愿意接受不具吸引力的条款以赢得供应
- 由于供应短缺，内存规格降低不可避免
- 到2027年，预计数据中心需求仅满足70%，非数据中心需求约满足50%
- 野村认为，由于短缺，$NVDA 无法广泛采用高层 HBM
- 来自中国玩家的挑战不太可能构成重大威胁
- 利率和外汇是威胁
- 资本支出列车预计将持续前行
LTAs：
- 由于仍在谈判中，存在大量不确定性，迫使机构做出一些假设
- LTAs 将占总 $DRAM NAND 和 SSD 销售额的约50-70%。主要针对 CSPs（10-20个客户）
- 剩余30-50% 将以现货价格直接向市场销售
- LTAs 主要运行5年，其中3年有强有力的协议，接下来的2年有灵活性
- 预付款约占收入的20-30%。客户解除承诺的罚款相当于约1年的采购价值
- 总而言之，LTAs 为业务提供了极大的可见性、定价权和现金流
投资角度
- 野村认为内存股票可以维持强劲增长
- 认为反弹和增长只是时间问题
- 总 DRAM
- $DRAM 的晶圆产能利用率约为100%
- 内存收入中数据中心的份额预计从2025年的40%上升到2030年的83%
- 内存收入预计到2029年达到3万亿美元
- 三星电子基于FY26E的市盈率5.2倍，市净率2.2倍。基于FY27E的市盈率2.9倍，市净率1.4倍
- $SKHY 基于FY26E的市盈率4.8倍，市净率2.8倍。基于FY27E的市盈率3.1倍，市净率1.7倍
- 两家公司均被评为“买入”，基于改善的利润率、自由现金流和更高的股东回报可能性
三星的目标价定为670K（167.5%的上涨空间），SK海力士的目标价定为4.7M（191.4%的上涨空间）
#美股 #TradFi
$SKHYNIX
以下是野村对全球内存市场看法的要点
全球内存：
- 制造商声称供应严重短缺将持续存在
- LTAs 将重组其业务，使其成为一个可见且稳定的业务
- 客户愿意接受不具吸引力的条款以赢得供应
- 由于供应短缺，内存规格降低不可避免
- 到2027年，预计数据中心需求仅满足70%，非数据中心需求约满足50%
- 野村认为，由于短缺，$NVDA 无法广泛采用高层 HBM
- 来自中国玩家的挑战不太可能构成重大威胁
- 利率和外汇是威胁
- 资本支出列车预计将持续前行
LTAs：
- 由于仍在谈判中，存在大量不确定性，迫使机构做出一些假设
- LTAs 将占总 $DRAM NAND 和 SSD 销售额的约50-70%。主要针对 CSPs（10-20个客户）
- 剩余30-50% 将以现货价格直接向市场销售
- LTAs 主要运行5年，其中3年有强有力的协议，接下来的2年有灵活性
- 预付款约占收入的20-30%。客户解除承诺的罚款相当于约1年的采购价值
- 总而言之，LTAs 为业务提供了极大的可见性、定价权和现金流
投资角度
- 野村认为内存股票可以维持强劲增长
- 认为反弹和增长只是时间问题
- 总 DRAM
- $DRAM 的晶圆产能利用率约为100%
- 内存收入中数据中心的份额预计从2025年的40%上升到2030年的83%
- 内存收入预计到2029年达到3万亿美元
- 三星电子基于FY26E的市盈率5.2倍，市净率2.2倍。基于FY27E的市盈率2.9倍，市净率1.4倍
- $SKHY 基于FY26E的市盈率4.8倍，市净率2.8倍。基于FY27E的市盈率3.1倍，市净率1.7倍
- 两家公司均被评为“买入”，基于改善的利润率、自由现金流和更高的股东回报可能性
三星的目标价定为670K（167.5%的上涨空间），SK海力士的目标价定为4.7M（191.4%的上涨空间）
#美股 #TradFi
$SKHYNIX