Lululemonは単日で20%急落し、すべての市場参加者に生きた教訓を与えました。

誰もが、それが優れた企業であり、製品競争力が非常に高いことは認めています。とはいえ、良い会社であっても株価が大きく下落することはあります。

問題は多くの場合、当面の事業運営が突然悪化することではなく、市場がそれを「今後の成長が、以前想像したほど楽観的ではないかもしれない」と見抜くことにあります。

資本市場が買っているのは、過去の栄光ではなく、未来の成長余地です。バリュエーションが高いほど、株価は成長率の変化に対してより敏感になります。成長見通しが少しでも緩むと、まずバリュエーションが先に調整を受けます。

この道理は暗号資産の世界でも同様に当てはまります。

あるプロジェクトにプロダクトがあり、ユーザーがいて、心を動かすストーリーがあるからといって、現在の価格が「買い」だと必ずしも意味しません。質の高いプロジェクトでも、買う価格が高すぎれば同じく下がります。普通のプロジェクトでも、市場のセンチメントに後押しされれば上昇することがあります。

だから、銘柄を評価するときに「このプロジェクトは良いのか」という一点だけに執着してはいけません。

より重要なのは、自分に次の質問をいくつか投げることです：

- 市場はすでに、それに対してどれだけの成長期待を織り込んでいるのか？
- その期待を実現するには、今後どれだけの業績を達成する必要があるのか？
- もし期待が外れた場合、誰が引き取り役になってくれるのか？

市場は、単に「聞こえがいい」ストーリーをやみくもに報いることはありません。
本当に報われるのは、継続的に予想を上回る結果を出せる銘柄です。

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