暗号資産プロジェクトは2026年に自社トークンの買い戻しに約6億4000万ドルを費やしたが、買い戻しが永続的な価値を保証するわけではない
トークンの買い戻しは、暗号資産における最大級のトークノミクス・トレンドの1つとなっており、プロジェクトは2026年にここまでで約6億4000万ドルを投じ、前年同時期比で約17%増加した。HyperliquidとPump.funだけで、その支出のほぼ90%を占めている。
仕組みはシンプルだ。プロトコルは収益を使って公開市場からトークンを買い付け、需要を生み出し、そのトークンを焼却することで供給を減らす。これにより、トークン価値はプロトコルの収益や採用状況とより強く結びつく可能性がある。
Hyperliquidは収益の99%を買い戻しと焼却に振り向けていると報じられており、$HYPE
、Pump.funは収益の50%をPUMPの買い戻しと焼却に配分している。すでに4億4600万ドル超相当のPUMPが流通から除外された。
しかし、買い戻しには機会費用が伴う。トークン価格を支えるために使われた資本は、開発者への投資、製品拡張、買収、あるいはプロトコルの貸借対照表の強化には同時に使えない。
また、買い戻しが必ずしも価格上昇を意味するわけでもない。$PUMP
は、積極的な買い戻しにもかかわらず、2025年9月の史上最高値をなお約50%下回っている。一方で、$UNI
Iは、UniswapのUNIfication提案後の上昇分の約半分を失っている。
投資家にとって重要な見極めは、買い戻しが本当に持続可能なプロトコル利益で賄われているのか、それとも単に需要を作り出すために使われているだけなのか、という点だ。
買い戻しは健全なプロトコルの経済性を強化しうるが、持続不可能なビジネスモデルを修復することはできない。
最も重要な問いは、明日買い戻しが止まったとしても、なおそのトークンを保有する説得力のある理由があるかどうかかもしれない。