9月4日に公表されたデータでは、雇用統計（非農業部門の雇用者数）が予想外に162,000人増加しました。皆さんがこのレポートを注意深く分析すると、追加された職の業種構成が極めて偏っていることが分かります。具体的には、飲食と地方政府の教育という2つの分野だけで合計101,000件の新規雇用が生まれており、この数字は全体の新規増加分の62%を直接占めています。

まずは地方教育分野の状況を見てみましょう。この業界の雇用者数の増加は、実際には学校の始業シーズンや季節調整によって生じた統計上のリバウンドに近いものです。したがって、客観的にはこの短期的な現象をそのまま将来に当てはめ、「この分野が今後も毎月4万人規模の雇用増を維持し続ける」と単純に推測することはできません。

一方で、飲食業の動きも非常に注目に値します。今回の同業界の月間の新規雇用は59,000件ですが、過去12か月間の月平均の雇用増はわずか12,000件でした。つまり、今回の増加ペースは通常水準のおよそ5倍に達しており、極めて非典型的な急上昇状態を示しています。背景には、夏の観光需要の強さが消費・サービスに波及したこと、季節調整に伴う誤差、さらに一部の大型イベントの終了前後で生じた労働時間のズレが含まれている可能性があります。

上記2分野と比べると、建設業と製造業の改善傾向こそが、皆さんが特に高い関心を払うべき本質です。これら2業界の雇用改善には一定の持続性があります。なぜなら、サプライチェーンの国内回帰（ローカル化）の進展が加速していること、そしてエネルギー、インフラ投資、データセンター、製造業の施工、電力関連施設など複数の領域が繁りを見せていることを、実際に反映しているからです。

最後に、マクロ政策の観点から見ると、米連邦準備制度（FRB）は現時点で、賃金や雇用の伸びがインフレを引き起こす主な圧力源だとは見なしていません。こうした理由から、この雇用レポート自体は、強い利上げを正当化できる材料にはなっていませんが、別の面では、利下げに対する市場の期待確率を確実に下げる効果も相応に生んでいます。