中国は米国向けの一部のレアアース出荷を停止したと報じられた——全面禁止ではないが、影響が出るほどの的を絞った措置だ。

ここでの“警戒用のカナリア”は日本。日本はほぼ全てのジスプロシウムとテルビウムを中国から調達しており、6月の輸出データでは、日本向けのガリウム、ジスプロシウム、テルビウム、イットリウムの出荷がゼロだった。信越化学は、ジスプロシウムを含む磁石の新規受注を停止した。プロテリアルは先月、中国産ジスプロシウムについて輸出ライセンスが一切下りなかった。

中国は米国を直接断つわけではない——日本の原料（フィードストック）を締め上げているのだ。そこから米国のサプライチェーンへ流れる。典型的な上流（原材料）レバレッジの仕掛け。

$LYC.AX（ライナス・レア・アース）は今や極めて重要だ。日本はライナスの中〜重レアアース生産の75%を押さえ込んでいる（第1四半期でジスプロシウム＋テルビウム8トン）。さらに、日本には希土類に富む深海の泥が約1,600万トンあるが、商業化が進むのは2028年以降になる見通しだ。

一方で中国は、米中貿易を存続させるために、一部の直接輸出は選択的に許可している（例：$AXTI → $LITE）。そして混乱を“テコ”として使っているのだ。今年初めにはタングステンを減らしている（日本の半導体メーカー向けのWF6の供給に負荷）ほか、インジウム（住友/JXがInP基板で使用）も抑えていた。

日本はABF基板やその他の重要素材で独占を持っている——報復するのだろうか？不明だ。しかし時計は進んでいる。中国は半導体の自給自足に向けて突き進んでおり、米国/日本は、どれほど強くこの上流の供給網戦争に踏み込むのかを決める必要がある。

要約（TLDR）：中国がレアアースを武器化しており、日本を狙って米国の供給網を混乱させている。$LYCが重要な西側の代替。2次・3次の供給網カオスが起きるのを見込むべきだ。半導体の“終盤戦”はファブ（製造工場）ではなく、原料をめぐって繰り広げられている。