しかし、一般の人々にとっては当面何も変わらない

今日、ロシアでは「デジタル通貨とデジタル権利に関する」法律が施行され、そしてズベルバンクはただちに、対外経済活動を行う法人顧客向けに暗号通貨での国境をまたぐ決済の開始を発表した。

ズベルが提供しているものは何か

ズベルバンクの経営執行第一副会長、アレクサンドル・ヴェドヤヒン氏は、東方経済フォーラムで、貿易の輸出業者・輸入業者が、対外貿易契約に基づき暗号資産で決済できるようになったと語りました。ある暗号ウォレットから別の暗号ウォレットへの送金には数分しかかからず、最低送金額の制限はありません。平均手数料は0.3％です。銀行や通貨管理のための書類は、取引中に自動で作成されます。

ヴェドヤヒン氏によれば、中央銀行（CB）が2024年9月から実験的な法的枠組みのもとで実施したパイロットプロジェクトでは、この種の解決策に需要があることが示され、今や銀行は新しい手段への高い需要を見込んでいます。

最大のリスクは、USDTがブロックされる可能性があること

ここで最重要の問いが生まれます。おそらくズベルはステーブルコイン、特にUSDTを利用するでしょう。しかしテザーには、あらゆるウォレット上のトークンをブロックする権限があり、同社は実際にそれを行っています。

AMLプラットフォーム「コインキット」のゼネラルディレクター、ヴィタリー・ゴルベンコ氏は説明します。テザーはAMLのラベリング（マーキング）に使う資金を用いており、「汚れた」アドレスからわずか1％のトークンしか入っていなくても、そのアドレスをブロックできるというのです。しかも、ラベリングは遡って発生する可能性があります。そもそもSberbank（ズベルバンク）自体が、2022年以降、米国およびEUの制裁下にあります。そして銀行やその取引先のウォレットが「晒される」と、それらもブロックされ得ます。テザーは民間サービスというより、米国の金融・政治システムの一部として完全に機能する組織です。だからこそ、下院ではすでに、ロシアの暗号資産市場にUSDTを認める必要性について疑問が呈されています。

流動性をどこから用意し、どう機能するのかは、現時点では不明

ズベルは、ステーブルコインをどこから調達するのか、どのブロックチェーンで取引を行うのかを明らかにしていません。しかし公開ブロックチェーンであれば、各取引は見えます。さらに海外の取引所やCIS（独立国家共同体）のプラットフォームで行う場合も、制裁リスクの対象になります。現時点では、ズベルが回避しようとしている「グレーゾーン」です。興味深いのは、銀行が並行して、規制当局の承認を条件に、暗号クレジットの担保としてETHとUSDTも追加する計画があることです。

一般の人々にとって、何が変わるの？

当面は、ほぼ何もありません。法律は施行済みですが、移行期間は2027年7月1日まで有効です。一般の人々は引き続き、交換所を通じて暗号資産を購入できます。

しかしその先は、厳格な規制が始まります。適格でない投資家には、1人の仲介業者を通じて年間30万ルーブルの上限が設けられます。暗号交換所は、資本金が1,500万ルーブル以上のLLC（有限責任会社）/株式会社として登録し、中央銀行（CB）に登録（口座登録・届出）しなければなりません。そして2027年9月1日から、ライセンスなしでの業務は、懲役最大7年の刑事責任となります。

その一方で、ズベル自体は「超上級の適格投資家」に限って暗号資産の取引を制限するのではなく、すべての適格投資家に広げるべきだと提案していました。そうしないと、すでに暗号資産を保有している何百万人ものロシア人が、規制の枠外に残ってしまいます。

ヴィタリー・ゴルベンコ氏が強調するように、AMLシステムは、ライセンス付与の必須条件として規制に組み込まれます。暗号資産を扱うあらゆる金融組織は、マネロン（犯罪収益移転防止）/テロ資金供与（POD/FT）の主体となり、顧客の資産の出所を確認する義務を負うことになります。

結局、何がどうなるの？

ズベルは最初の一歩を踏み出しました。インフラはあります。しかし、テザーとOFACがこれらのウォレットを認識するまでは動きます。認識すれば、フリーズします。そして「後出しの賢さ」でも助けにはなりません。暗号資産の保有者は現在リスクの領域にあり、それを理解する必要があります。おそらく市場は、独自のステーブルコイン、あるいは取引を隠す仕組みが必要になる方向に進むでしょう。しかし現時点ではそれがありません。この先の状況がどう展開するか見ていきます。