人工知能が単に「ビットコインのマイニングを市場から追い出している」だけだという説には、重要な修正が必要です。
ViaBTCのCEOであるHaipo Yangは、8月に公開された分析の中で、AIとマイニングの本当の対立は主に、機械の背後にある資源、つまり電力、土地、資本、チップの供給能力、データセンターのインフラにあります、と説明しました。
動きはすでに数字にも表れています。ビットコインのハッシュレートは2025年10月に1.1 ZH/sを超え、その後2026年にはいくつかの時点で900 EH/s前後、あるいはそれを下回る水準まで後退しました。難易度も強いマイナス調整を受けており、2月に11.16%、6月に10.09%の下落を含みます。
しかし、決定的な違いがある。ビットコインのASICは、単純にAIサーバーへと変えることはできない。SHA-256向けに設計された機器は、人工知能で使われるGPUやアクセラレータの代わりにはならない。
変わりつつあるのは、電力インフラの価値だ。
AI企業は膨大な量の電力を必要とし、すでに変電所、送電網への接続、用地、整ったインフラを備えた場所を求める。そうした資産をまさに持っているマイナー企業もある。同じ電力 क्षमताをHPCに使ってより高い収益を得られるなら、マイニングが必ずしも最も収益性の高い選択肢ではなくなる。
TeraWulfは、この変化を示す具体例だ。2026年第2四半期、同社はHPC契約収益として3,190万米ドルを計上し、四半期売上の約71%を占めた。一方で、同社のマイニング基盤の一部は高性能計算へと転用されつつある。
しかし、それはマイニングの終わりを意味するわけではない。
ヤンの見方では、市場はAIに争奪される一等地と、安価な余剰電力や柔軟な電力を活用できる場所とを分けていく傾向がある。小規模・中規模の事業者は、まさに電力が他の用途ではあまり価値を持たない場所で引き続き機会を見いだせる。
これこそが、この新しいサイクルを理解するうえで最も重要な点だ。AIは電力と高級インフラのコストを押し上げる一方で、ビットコイン採掘により効率的かつ選別的であることを迫る。
このプロトコルは、どの企業が生き残るべきかを決めない。2,016ブロックごとに、ネットワークの平均的な進行速度を1ブロック約10分に保つため、難易度は自動的に調整される。
結局のところ、ビットコインとAIの戦争ではない。
電力をめぐる経済的な争いだ。
そして、この新しいサイクルでは、おそらく最も有利に戦うのは、安価な電力、適切なインフラ、最新世代のマシンを最も効率的に組み合わせられるマイナーだろう。