ブロードコムは今回、本当に前の四半期の「その場しのぎ」呪いを打ち破りました。guidance（見通し）も確かに引き上げられています。
Q3売上は296億米ドルで前年比86%増。AI半導体の売上は167億米ドルで前年比221%、季節比54%増で、会社自身が提示していた160億米ドルのguidanceを上回りました。調整後EPSは3.32米ドルで、同じく予想の3.24米ドルを上回っています。
真のビッグニュースはguidance――会社はFY2027のAI半導体売上guidanceを、これまでずっと維持していた「1,000億米ドル以上」から正式に1,150億米ドルへ上方修正し、さらに初めてFY2028の見通しも提示、2,300億米ドルを掲げました。今年の580億米ドルguidanceの4倍です。CEOのHock Tanは決算説明会で、今の本当のボトルネックは顧客需要ではなく、データセンターのインフラ――土地、電力、工場を予定どおりに用意できるかだと強調しました。
これは、私たちがずっと追っていた疑問への答えにも合致します――前の四半期（6/3発表）のBroadcomはEPSもAI売上もいずれも上振れしたのに、guidanceが従来の「1,000億米ドル以上」のまま据え置かれたことで、市場からは自信が十分でないと解釈され、翌日に株価が12.6%下落しました。今回は違います。会社がguidanceを本当に定量的に引き上げたので、理屈の上では呪いを解くタイミングのはずです。
ただし、株価の反応は依然として慎重――寄り付きでは一時1%以上下落し、翌日の正式な終値は0.6%安。現在は52週高値の495米ドルから約26%戻しており、今年の累計の上昇幅は約6%にとどまっていて、SOX半導体指数の同期の動きに大きく遅れています。市場の懸念は主に2つあります。1つ目は顧客集中度。会社の成長ストーリーを主に支えるのは、同社の主要な6大カスタムチップ顧客（Google、Meta、Anthropic、OpenAIを含む）です。2つ目は競争圧力。Marvellは最近、Googleのカスタムチップ案件を奪取しており、市場はBroadcomのこの領域における堀（競争優位）が想像ほど深くないのではと懸念し始めています。
同時に、デルは前日に950億米ドルのAIサーバーの積み上がった受注残（バックログ）を計上したばかりで、いまBroadcomもAIチップの売上guidanceを1,150億～2,300億米ドルという規模に引き上げています。これら2つの数字を並べると、AIインフラ構築の供給チェーン――チップからサーバー、そしてデータセンターに至るまで――の受注見通しが、同時に上向きに調整されていることを意味します。
guidanceは確かに上修されたのに、株価の反応は控えめ――つまり市場はすでに良いニュースを事前に織り込んでしまったのでしょうか？それとも、顧客集中度や競争圧力といった疑念のほうが、guidanceの数値そのものよりも気になっているのでしょうか？
$AVGO $NVDA $MRVL
Q3売上は296億米ドルで前年比86%増。AI半導体の売上は167億米ドルで前年比221%、季節比54%増で、会社自身が提示していた160億米ドルのguidanceを上回りました。調整後EPSは3.32米ドルで、同じく予想の3.24米ドルを上回っています。
真のビッグニュースはguidance――会社はFY2027のAI半導体売上guidanceを、これまでずっと維持していた「1,000億米ドル以上」から正式に1,150億米ドルへ上方修正し、さらに初めてFY2028の見通しも提示、2,300億米ドルを掲げました。今年の580億米ドルguidanceの4倍です。CEOのHock Tanは決算説明会で、今の本当のボトルネックは顧客需要ではなく、データセンターのインフラ――土地、電力、工場を予定どおりに用意できるかだと強調しました。
これは、私たちがずっと追っていた疑問への答えにも合致します――前の四半期（6/3発表）のBroadcomはEPSもAI売上もいずれも上振れしたのに、guidanceが従来の「1,000億米ドル以上」のまま据え置かれたことで、市場からは自信が十分でないと解釈され、翌日に株価が12.6%下落しました。今回は違います。会社がguidanceを本当に定量的に引き上げたので、理屈の上では呪いを解くタイミングのはずです。
ただし、株価の反応は依然として慎重――寄り付きでは一時1%以上下落し、翌日の正式な終値は0.6%安。現在は52週高値の495米ドルから約26%戻しており、今年の累計の上昇幅は約6%にとどまっていて、SOX半導体指数の同期の動きに大きく遅れています。市場の懸念は主に2つあります。1つ目は顧客集中度。会社の成長ストーリーを主に支えるのは、同社の主要な6大カスタムチップ顧客（Google、Meta、Anthropic、OpenAIを含む）です。2つ目は競争圧力。Marvellは最近、Googleのカスタムチップ案件を奪取しており、市場はBroadcomのこの領域における堀（競争優位）が想像ほど深くないのではと懸念し始めています。
同時に、デルは前日に950億米ドルのAIサーバーの積み上がった受注残（バックログ）を計上したばかりで、いまBroadcomもAIチップの売上guidanceを1,150億～2,300億米ドルという規模に引き上げています。これら2つの数字を並べると、AIインフラ構築の供給チェーン――チップからサーバー、そしてデータセンターに至るまで――の受注見通しが、同時に上向きに調整されていることを意味します。
guidanceは確かに上修されたのに、株価の反応は控えめ――つまり市場はすでに良いニュースを事前に織り込んでしまったのでしょうか？それとも、顧客集中度や競争圧力といった疑念のほうが、guidanceの数値そのものよりも気になっているのでしょうか？
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