DeFiは5年間、ひとつの前提に基づいて構築されてきました。それは「すべてを過剰担保にすること」です。

借りるのは$100？ まずは$150を差し出しましょう。機能はしますが、大量の資本がロックされ、そこに伴う摩擦を支払えない借り手を排除してしまいます。

次の進化はオンチェーン・クレジット――検証可能なウォレット履歴、オンチェーン上の評判、そしてプログラマブルなキャッシュフロー・データによって支えられる、過少担保の貸付です。

これが重要な理由は以下です：

— 過剰担保型のDeFiは、すでに資産を持っているユーザーに提供されています。過少担保の貸付は、よりレバレッジではなく資本を必要とする事業者、DAO、そして新興国市場の借り手へと扉を開きます。

— オンチェーンのデータは、クレジットスコアリングにおいて特別に強力です。ウォレット履歴、プロトコルとのやり取り、DAOへの貢献、そして支払いストリームは、検証可能で透明で改ざん不可能です――FICOスコアよりも優れた一次入力となります。

— 機関投資家の資本が、ようやくその動きに注目し始めています。現実世界のクレジット・プールはすでに、過少担保のローンをオンチェーン上で数億ドル規模でルーティングしています。これは「将来のユースケース」ではありません。すでに稼働中です。

— $ETH は、プログラマブルなクレジット基盤レイヤーを提供します。$BNB は、コストに敏感な借り手が生活する高スループットの回廊を駆動します。$ADA は、検証可能なオンチェーン・クレジットをスケールさせるコンプライアンス優先のID基盤を構築しています。

オンチェーン上でクレジット基盤を構築すること――完全な監査可能性、プログラマブルな執行、そして仲介者の取り分による利ざやの抽出がないこと――は、レガシー金融よりも構造的な改善です。

次のDeFi TVLの1兆ドルは、投機からは生まれません。クレジットから生まれます。

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