すべてが一斉に上昇している——原油も、株も、債券も、金も——まるで同じ方向に動いている。

通常、あらゆるものが同時に上がるというのは、流動性が大量に流れ込んでいるか、あるいは誰も実際に何が起きているのか分かっていない、ということを意味する。

ここでは文脈が重要だ。海峡封鎖（おそらくまたホルムズの緊張）、何らかのサイバー混乱、それに雇用統計の弱さ。だから、地政学リスク・プレミアム、インフラ面の懸念、そして景気の軟調さが同時に出ている。

こうした「全部上がる」状況は長くは続かない。リスクオンが勝てば、債券や金はしぼむ。逆にリスクオフが勝てば、株がその分取り返す。

今後数セッションでどう決着するか見てほしい。雇用データが失望させ続け、FRBの方針転換（ピボット）期待が強まるなら、債券と金は買われ続ける。景気の背景に反して株式が切り上げ続けるなら、それは単に流動性か、ショートの買い戻しであって、確信ではない。