正直に言うと、8月がどれだけ大きかったのか、私はほぼ見落としそうでした。何が実際に起きたのかを整理します。見出しだけでは到底伝わりません。
BTCが25%上昇の“緑の8月”を迎え、歴史的にもそれがベア相場の局面で起きることは基本的にほとんどありません。ETHはさらに好調で、+32.5%と2025年5月以来の最高の月でした。SOLは一直線に伸びて41%上昇し、2024年初頭以来の最大の上げ幅を記録。これは偶然の値動きじゃなくて、資金が実際に回帰しているサインです。
その裏付けがフロー（資金の流れ）です。BTC ETFには35億ドル、ETH ETFには18億5000万ドル、SOL ETFには1億9300万ドルが流入し、いずれも複数カ月ぶりの高水準。さらに、トム・リー率いるBitMineがたった1日でETHを1億2600万ドル分買い付けた。こんなにも機関投資家が下げを買ってくるなら、私は注目せずにはいられません。
政策面でも、今月は重要だった。トランプが米国によるBTCやアルトコインの保有（蓄積）という考えを口にしたのは、正直ふだんの感覚では決してタイプしないような見出しだったが、今まさにそうなっている。CLARITY Actが上院での賛成投票により9月15日に予定が固まったのは、長期的には本当に大きい。というのも、この分野が永遠に求めてきた規制の明確さそのものだからだ。
その後、たった1日でショートが2.79Bドル分フラッシュ清算された。記録上最大だ。この手の暴力性は、通常ポジショニングが極端に片寄っていたことを意味する。そしてそれがリセットされた。
ただ、マクロ面では全てが順調というわけではない。ISMのPMIは市場予想55.2に対して54.6で、ミスになった。これで、金利（カン）を実際に引き下げられるのかという議論がまだ生きている。さらに金・銀は13時間で1Tドル規模の壊滅的な下落があり、相関したデリスクが仮想通貨だけでなく、すべての資産で今もなお起きていることを示している。
私の見立て：強い月、実需のフロー、そして実際の政策面での追い風がある。ただし、私は気を緩めていない。今回のような大規模な清算イベントや、こうしたマクロの見通し違いは、ボラティリティが両方向に作用することを思い出させてくれる。
NFA、ただ点と点をつないでいるだけ。