アジアにおける金需要は依然として非常に強い。アジアの金（ゴールド）ETF保有残高は過去1年で2倍以上に増加し、今世紀で初めて500トンを超えた。急増を牽引しているのは中国だ。一方で、北米および欧州の金ETF保有残高は概ね安定したままである。変わっているのは投資家の需要である。とりわけ中国を中心とするアジアの投資家が、加速するペースで金を積み増している。

この動きが特に重要なのは、その規模とスピードだ。アジアのETF保有残高は単に回復しているだけではなく、これまでの過去最高水準のレンジを明確に上抜けている。これは、金への構造的な資金再配分が進んでいることを示唆しており、すでに強い中央銀行需要に加えて、民間の投資家がますますその要因となっている。

アジア需要の加速は、ゴールド・ブル相場（強気相場）にもう一つの構造的な柱を加える。もし中国およびより広いアジアの配分が西側の水準に向けて引き続き収れんしていく一方で、西側のETF保有が単に安定したままであれば、その結果として生じる追加需要によって、実物市場が大幅に逼迫する可能性がある。したがって我々は引き続き、金について戦略的に強気の見方を維持しており、価格の大きな下落局面は長期トレンドの反転ではなく、積み増しの機会として捉えるべきだと考えている。