ZBTは週の大半で比較的狭い$0.075〜$0.082のレンジで取引され、その後8月30日にかけて$0.083〜$0.086へ向けて終盤に反発した。

先週の急拡大の後、暗号資産の時価総額は$2.62T〜$2.78Tの範囲で推移し、週末までに$2.63T〜$2.70T付近に落ち着いた。今週は典型的な「消化して再確認する」展開だった。先行していた、前週のビットコイン急騰（+22%）に由来する残存の買い需要、$81,000超のレジスタンスに対する試し、そしてタカ派的な政策姿勢を背景にしたフェード（失速）だ。

ビットコインは8月24日に$77,700近辺で週をスタートし、$80,000を上抜けたのち、8月25〜28日にかけて3か月ぶり高値となる約$81,300〜$81,455を付けた。その後、反転した。金曜の終値が$77,840前後だったのは、FRB議長ケビン・ウォーシュのジャクソンホールでの発言を受けて、連日の下落が続き、概ね約3%のセッション下落となったため。日曜までにビットコインは$78,200〜$78,800のゾーンまで回復し、週は月曜のオープンからはわずかに高い水準のままだが、高値圏からは大きく離れていた。イーサリアムもこれと並行して動き、開始時は約$2,460で、$2,500台前半を示したあと、8月28日に$2,420〜$2,440へ下落し、最終的には$2,450〜$2,480付近で取引を終えた。

デリバティブは週後半のリスク削減を裏づけた。金曜には、約4億8,800万ドルの清算が発生し、その大半はロングだった。これは約9.8万人のトレーダーにまたがった。オープン・インタレストは、直前週のショートスクイーズの後も高水準を維持した一方で、大手ペアにおけるファンディングは、利上げ確率が織り込まれ直されることで、建設的な状態からより慎重に切り替わった。

マクロと地政学が相場の主導権を握った。焦点となったのはジャクソンホール会議（8月27〜29日）だった。ウォーシュはFRB議長としての初めての基調講演で、2%のインフレ目標を「しっかりした、固定された」ものだとし、フォワードガイダンスは「歓迎を過ぎていた」と述べた。そして、基礎的なインフレが目標へ「明確に、かつ十分な速さで」動かない場合、政策当局には「やるべきことがある」と警告した。7月のPCEは前年同期比で3.7%と粘着的なまま（コアは3.3%）。CMEが織り込む9月の利上げ確率は、約35%から約57%へと跳ね上がった。2年国債利回りは上昇し、ドルは強含み、リスク資産は金曜の終値にかけて勢いが落ちた。

他のデータはまちまちだった。新規失業保険申請件数は20.3万人まで減少し、労働市場の底堅さを裏づけた。一方で7月の新築住宅販売は、借入コストの高止まりを背景に10.5%減少した。米国が、崩壊した協議の後にカナダの約200億ドル相当の財に対する関税を50%へ向けて動かしたことで、通商摩擦は強まった。ワシントンはまた、イラン関連の制裁も拡大した。原油は依然として3週間ぶりの週次下落が初めて出ており、ホルムズ関連リスクが再評価される中、WTIは約83.40ドル、ブレントは約89.30ドル付近だった。金は4,500ドル方向へ堅調に推移した。

米国株は、金曜の押し戻しにもかかわらず、週を通じてわずかに高く終えた。S&P 500は金曜に7,711.76（−0.25%）で引け、ダウは5万3,560近辺でほぼ横ばい、ナスダックはより弱かった。相殺したのがエヌビディアの2025年度第2四半期の決算だった。売上高は960億2,000万ドル、データセンター売上は890億ドル、そして単一セッションで8.7%の上昇と、市場価値が1日で約4,420億ドル増える結果となったガイダンス。これは記録上でも最大級の上昇の一つだ。このAI買いが、金利感応度の高い銘柄やラッセル2000が出遅れる中でも、コミュニケーション・サービスおよびテクノロジーを週の中で相対的に良好なセクターに押し上げた。

機関投資家のフローが構造的な支えとなっていたが、限界部分で亀裂が入った。米国のスポット・ビットコインETFは8月24日に3億3,760万ドル、25日に3億1,440万ドル、26日に2億3,210万ドル、27日に2億4,220万ドルをそれぞれ受け入れた。その後8月28日に2億180万ドルの流出が出て、9回連続の、概ね30億ドルの流入ストリークを終えた。8月24〜28日の取引週では、なお合計で約9億2,450万ドルの純流入となった。ARK 21Sharesが金曜の償還（−1億1,490万ドル）を主導し、次いでBitwise、そしてIBITの小幅な流出が続いた。イーサリアムETFは連動しなかった。8月28日に約1億2,200万ドルを追加し、10日間の流入局面を延長した。ソラナおよびXRPのプロダクトも、反転した当日においてプラスのフローを維持した。

「クリプトの恐怖と強欲」は、8月中旬の“恐怖”寄りの指標ではなく、週の大半を強欲側で過ごし、概ね60台後半〜70台前半で推移して、69〜76付近で着地した。

オンチェーンのデータは、保有者の分岐（分裂）を示し続けた。最近の1週間で100BTC以上のウォレットは、39,000BTC超を追加し、約43,000BTCの60日間の蓄積を延ばした（10,000BTC超の規模の大きいコホートは、その窓口でもさらに多く追加した）。小口のウォレット（0.1〜1BTC）は、分配の状態のままで、蓄積トレンド指標は−0.98近辺だった。取引所フローは、金曜の投げ（売り）でプラスに反転した（取引所へネットでコインが流入）ものの、その後は静かになった。供給の大部分はまだ休眠している。長期保有者の行動は、値上がり局面で売った短期のコホートよりも、より建設的に保たれている。

まとめると、8月24〜30日は、ビットコインにとってここ数年で最も強い週次のドル高進行の後の“押し固め”の週だった。スポット価格は81,000ドルをテストし、ETF需要は金曜まで厚かったが、その一方でクジラは小口の供給を吸収した。ウォーシュの発言は利上げリスクを再び意識させ、BTC ETFの連続流入を止め、さらにロングの強制清算を引き起こした。しかし、直前の週に形成されたより高いレンジを崩すことはなかった。粘着的な3.7%のPCE、米国〜カナダ間の関税のエスカレーション、そして残存する中東のエネルギーリスクが、マクロの見方を両方向に揺れる状態に保っている。