🧐 Ethena @Ethena Labs 長年の売り圧（抛压）課題は、もしかすると解決されつつある

1️⃣ 買取（買い戻し）で初期投資家の持ち株を整理する（過去9か月で売却があった投資家向け）

財団による買い戻しは、シードラウンド全体ではなく、「過去9か月の間にENAの売却記録が1回でもある」主要シード投資家が保有する全ロックトークン

手元にロックがあり、最近出荷（売却）もしていた場合は、未解除（未解放）分のすべてを買い取る。売ったことがない“ダイヤモンドハンド”は影響を受けない

2️⃣ 月次VCのアンロックはこれで消滅

財団とリード側が合意し、残っている未ベスティング（未付与）の投資家トークンを一括で解放（10月5日より適用）。月次のアンロック・カレンダーは存在しなくなる。

チームトークンはこれに含まれず、引き続き当初のベスティング計画どおりにロック

両面から見ると、メリットは$ENA が毎月の“周期的アンロックによる売り圧力”の対象にならないこと。代償は10月初めに一度、流通量が増えること

3️⃣ Token = 株式

プロトコルの総価値は、そのすべてが財団およびトークン保有者のガバナンスに独占的に帰属。Labsの株式投資家には、プロトコルのキャッシュフローに対する一切の請求権がない

多くのプロトコルでは、ガバナンスは治理に帰属し、お金は株主に帰属する。しかしEthenaは違う

弱気相場の荒波でふるいにかけられた結果、残ったプロジェクトはすべて“実際の事業”と“実際のキャッシュフロー”を軸に動き始めている。Ethenaはステーブルコインと、米国のコンプライアンスに沿った事業の両方を手にしていて、かなり強い

4️⃣ トークンの買い戻し（リパーチェス）

Ethenaブランドの下で、すべての事業ラインのネット収入の95%をENAの買い戻しに充当し、残り5%のみを成長のために用いる

もし強気相場が持続できるなら、ENAは少なくとも私が中長期で保有・配分したい資産の一つになる