ステーブルコインの資金が静かに米国債市場を変え始めている——でも、あなたが思っているほど激しくはない

GENIUS法案は、ステーブルコイン準備を93日以内の短期国債と現金に固定する。つまり発行者は、あなたのお金を使って3か月しか国庫券を買えない。長期の米国債には手を出せない

一方で米財務省は、9月から10〜30年の長期債のレポ（買い戻し）枠の上限を少なくとも2倍にすると発表した

片方はステーブルコインが短期端に押し込まれ、もう片方は政府が長期端を強化。2つの線はそもそも噛み合わない

研究でも、ステーブルコインの流入が実際に3か月国庫券の利回りを押し下げていることは示されているが、長期債にはほとんど影響がない

だから煽りを信じるな。デジタル・ドルが米国債市場を救う？救うのは短期の部分だけ。長期のこの穴は、他の誰かが埋める必要がある

その背後にあるロジックは考える価値がある
ステーブルコインの準備要件の本質は「収益第一」ではなく「安全第一」。これが、USDCなどの大手発行体の保有が短期国債と現金ばかりになっている理由を説明している。長期債を買いたくないのではなく、ルールが買わせないのだ

暗号資産界にとっては、これは実は良いニュース
ステーブルコインが安全資産にロックされることで、この市場は「いつ爆発するか分からない時限爆弾」ではなく、金融の正規軍に近づいていく。遅いのは遅いけど、でも安定している。そして安定していることこそが最大の物語になる

今後ステーブルコインのニュースを見るときは、まず「そのお金は一体どんな期間の資産に買われているのか？」を1つ聞いてみてほしい。答えは、総規模よりもはるかに重要だ。これが、米国債と暗号資産の関係を読み解く正しい姿勢

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