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米国財務長官ベッセン卿（Scott Bessent）が相次いで米ドル／円相場と米国債の長期ゾーンに介入し、当局が市場に送る明確なメッセージを物語っている――当局は通貨の下落を選ぶことはあっても、債券市場の崩壊は許さないのだ。この表明は投資家のポジショニングのロジックを塗り替え、金、ビットコイン、ならびにコモディティ（大口商品）が市場の焦点となった。さらに、AIの物語も「建設期」から「適用期」へと加速して切り替わっている。

金、ビットコイン、金属の投資ロジックが、市場の対話の中心へ回帰しているのは、まさにこの政策シグナルの直截な反映だ。

市場予測では、エヌビディアの今後2年間の売上高が5430億ドル増加する（2026年の4120億ドルから2028年の9550億ドルへ）見込みで、これは2年の間に、欧州の売上高最大2社――フォルクスワーゲンとシェル――の合計規模に匹敵する。

エヌビディアは5000億ドル規模の資金調達連合を立ち上げ、GPUの残存価値を裏付けると発表した。この施策の意義はさらに深い。すなわち、計算能力の仕様と容量の標準化を後押しし、成長に対する資金調達のボトルネックとなる可能性を取り除き、AIインフラ最大の建設者にとっての資本コストを効果的に引き下げることにつながる。

AIの物語が転換：『建設期』から『適用期』$NVDAB $NVDAB
AIの約束と集団的な期待は、それがより大きな物質的繁栄と豊かさをもたらすことにある。市場の関心は、AI建設期の恩恵を受ける側（メモリ、半導体、ハードウェア）から、AI導入期の真の受益者――株価がまだこの転換を織り込んでいない企業――へと移りつつある。
AIへのエクスポージャーのポジショニングと予測の難易度は確実に上がっている。ソフトウェアは12か月モメンタム・ファクターのショート側で依然として多く配分されている一方、3か月モメンタム・ファクターのロング側ではその比重がすでに同水準まで拮抗している。AI勝者とモメンタム・ファクターの6～7月における高い相関は、コンセンサス・ポジションの清算（出清）が想定よりも長引く可能性を示唆しており、総エクスポージャーの圧縮もそれに伴って進むだろう。

まとめると、8月に起きた一連の出来事を総合すれば、方向性は一貫している。政府が名目で景気を下支えし、AIの資本支出は止まらない。「有用性」段階はもうSFではない。

だが市場は、ひとつの物語に値付けしているのではない。2つの物語に値付けしているのだ。そして、その2つの物語は同じ相場の流れの中には存在しない。これはクリーンな強気相場ではない。

ビットコインの現在の強気相場サイクルの頂点は、米国外の機関投資家の資金とETF需要によって主導される可能性が高いです。

ステーブルコインの流動性の強化とトークン化資産の基盤整備が進むことで、世界的な市場参加が拡大します。

たとえば韓国では、同国には現物ビットコインETFが現時点で欠けており、個人投資家は海外上場の現物ビットコインETFを購入できません。また、ほとんどの企業もビットコインを購入するための取引口座を開設できません。韓国はすでに段階的に企業への開放を始めており、金融サービス委員会（FSC）のロードマップには約3500社の上場企業と適格なプロ投資家が含まれていますが、金融機関やその他の企業は依然として除外されています。

Strategyのビットコイン・バンキング業界の取り組みでは、指数評価により主要な25の機関を対象に、取引、カストディ、デジタル資産プロダクト、融資、企業参加などの領域をカバーしており、全体の採用率は32%です。データによれば、世界のトークン化された分散型資産の価値は38.63億ドルで、30日前から2.65%増加しています。国際決済銀行（BIS）は、ステーブルコインにはより迅速でプログラム可能な決済を実現する可能性がある一方で、現時点の設計は金融の完全性、流動性、通貨性に関連するリスクをもたらし得ると指摘しています。

米国の現物ビットコインETFは、上場前の2年間で累計の純流入が約570億ドルに達しました。

次の段階は世界的な機関化であり、その時にはさらに多くの機関がビットコインを戦略的資産とみなすようになり、ETFの欠けている国々も投資チャネルを整備していくでしょう。

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