世界の中央銀行の「中央銀行」がまた発砲——BISのトップが直接発言「ステーブルコインでは規模決済を支えきれない。信頼性は疑わしい」

原文は「トークン化預金こそ、より確かな道。トークン化の恩恵を受けながら、通貨体系の土台を揺るがさない」

この発言が出たことで、ステーブルコインの決済シナリオに冷水を浴びせた形になった。

今回の“門番”は、空理空論で話しているわけではない。背後には「主要5市場の比較レポート」がぶら下がっている。
米国・EU・英国・香港・シンガポールでは、ステーブルコインの発行ルールが、そもそも段違いだ。

米国とシンガポールは、非銀行の発行主体への規制が最も厳しい。貸出、担保（取得・運用）、自己勘定取引、カストディ（保管）など、あれこれ一切触らせない。
一方、香港・英国・EUは比較的緩やかで、免許を取れば、それ以外の業務もついでにやれる余地がある。

興味深いのは、門番がステーブルコインには政府が借入コストを下げる助けになる点も認めていること。だが話はそこで反転する。
もし皆が銀行預金をステーブルコインに移してしまえば、銀行の資金調達は高くなる。結局のところ普通の人に転嫁されるのではないか——。

すると、ローン金利は上がる。最初に痛みを受けるのは、結局“家計の財布”。

もう一つの潜在的なリスクは2つある。プラットフォーム同士が相互接続されておらず、資金のコンプライアンス規則も各自ばらばら。
そして米ドル建てステーブルコインは海外で使われるほど勢いが増し、他国の通貨主権を揺るがす可能性すらある。

「噛み砕いて言うと」——ステーブルコインを日常の決済手段にしたいなら、まだ道のりは長い。規制の関門を越えられない限り、スケール（規模）には上がっていけない。

ただ、別の角度から見ると、ルールが早く固まるほど、業界はかえって安定しやすい。
今いちばん揉めているということは、枠組みが固まるところまで近づいている証拠でもある。短期の“陣痛”と引き換えに長期のメリットを取る形で、この計算は損じゃない。

ステーブルコインの物語は、いつだって技術の問題ではなく、信頼の問題だ。

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