フィナンシャル・タイムズ紙によると、50の主要なビットコイン・トレジャリー企業の合計時価総額は、2025年7月の約1,500億ドルから2026年8月にはおよそ670億ドルまで下落し、価値を80億ドル以上消し飛ばした。

結論は明確だ。ビットコインを保有しているだけでは、もはやプレミアム（上乗せ）評価を正当化するには十分ではない。

DAT企業の最初の波は強力な好循環の恩恵を受けた。つまり、株価の上昇によって新たな資金調達が可能になり、それがより多くのBTCの購入を可能にして、投資家の期待を強固にした。だが、ビットコインが弱含み、株式のプレミアムが圧縮されると、その飛輪は減速した。

市場は現在、「あなたはBTCをどれだけ保有していますか？」から「デジタル資本をどれだけ効率的に運用していますか？」へと移行しています。

今後のDATリーダーには、1株当たりのBTC、規律ある資金調達、バランスシートの強靭性、ガバナンス、透明性、そして自社の中核事業との統合に注力する必要があります。投資家にはスポット型ビットコインETFのような選択肢もあります。したがって、すべてのDAT企業は、より厳しい問いに答えなければなりません。投資家は、ビットコインそのものではなく、なぜあなたの株を買うべきなのか？

これはDATモデルの終わりではありません。BTCを単に買うだけで企業の評価額が持ち上がった時代が終わったのです。

XWIN Japanによって執筆