ジャクソンホールのシンポジウムでのスピーチにおいて、米連邦準備制度理事会（FRB）理事のウォラー氏は、強いタカ派の姿勢を表明し、インフレを2%目標に戻すという中央銀行の揺るぎないコミットメントを改めて強調した。これらの発言の後、ドイツ銀行は見通しを修正し、9月と12月のいずれも25bpの利上げを見込むようにした。市場の見方はこれに即座に連動して急速に変化し、CMEのデータでは、12月までの累計で少なくとも50bpの追加引き締めが起きる確率が29%から51%へと跳ね上がった。

このようなタカ派方向への再調整は、金融市場を、金融引き締めと地政学的なエネルギーの変化が衝突する微妙な局面でとらえるものだ。アライアンス（Allianz）のチーフ・エコノミック・アドバイザーであるモハメド・エル＝エリアン氏は、米国債のイールドカーブが大きくフラット化した点を指摘した。具体的には、2年10年および2年30年のスプレッドがそれぞれ7bp、10bp縮小し、直近のタカ派な再評価とともに、長期にわたるFRBの信認への自信を示唆している。同時に、ドナルド・トランプ氏は、ベネズエラの650億バレルの原油埋蔵量を掌握するための大規模な取引を確保したと発表し、エネルギー起因の物価圧力に対抗するための強硬な取り組みを強調した。

より広い金融環境では、すでに従来型の資産をまたいだ動揺が見られている。スポット金は、SPDRゴールド・トラストが保有準備を4.279トン減らしたことを受け、当日3%下落して1オンス当たり4,463.24ドルとなった。一方で、ドル高の進行は世界の通貨への圧力を強めている。さらに、日本円が160の水準へ向けて下落する中、財務長官ジャネット・イエレン氏が、強制的な米国債の取り崩しが起こり得ることについて警告したことは、国債市場に残るシステミック（体制的）リスクを浮き彫りにしている。

デジタル資産については、今回の「長期化する金融引き締め」という再度の見通しが、$BTC を含むリスク資産に対して、否応なく流動性の締め付けをもたらす。高金利が利回りを生まない資産と直接競合するため、短期的には投資家の姿勢が防衛的に傾く可能性がある。マクロ面の見通しが、次回のFOMCの金利決定に向けて落ち着くまで、暗号資産市場はレンジ相場になりやすい。📊

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