投資は9%増。利益は20%超。失業率は4.1%。そして──条件は厳しくない。

それらを一緒に捉えて、9月の一時見送りの根拠を組み立てようとすると、実際には難しい。影響を動かしたのは、インフレ指標の線ではない。あれはいつもの新議長らしい定型で、2%は2%だし、良い四半期があるからといってトレンドとは限らない。だが「金融政策はタイトではない」と言うのは、現在の水準が何もしていないということを意味する。もしそうなら、本来9月は据え置きとされるはずだった理由が丸ごと成り立たなくなる。数時間で34から61へ。新しいデータはない。

この見立ては外れるかもしれない。最初の演説は熱がこもりがちだ。新しい議長が来ると、あたかも動かないように聞こえることを言う。そして実際の政策は、レトリックよりも柔らかく着地することがある。「決定ではなく規律」といった言葉は、きっちりと踏み込まれないようにするための言い方かもしれない。市場はそこに意図を読み取った。

61%は、流通している数字をそのまま信じるより、先物から引っ張って確認する。来週もまだその水準にあるなら、それは一つの話。40%台に戻ってくるなら、話はまったく別だ。