ビットコインの上昇が提起する別の疑問：「実際に買っているのは誰か？」

最近のビットコインの動きで私が注目したことがひとつあります。それは、このラリーが、よくある「大口の買い手が供給を吸収している」という話にきれいに当てはまらないという点です。

私が見ている資料では、いくつかの別々の進展が挙げられています。米財務省の一般会計（TGA）は8月20日時点で約9,350億ドルだったとされ、財務当局者はキャッシュ残高を使って国債買い戻しを支える可能性について協議したと報じられています。また、現物ビットコインETFのフローも最近になって強まっていました。

一方で、報道によれば、ストラテジーは参照された週の間にビットコインを購入していなかったとのことです。ビットコインが上昇しているにもかかわらず、です。

これだけではラリーが持続可能だと証明できません。ですが、私はもっと良い問いが投げかけられていると考えています。

関心があるのは、需要が従来の「見出しを飾る買い手」以外へ広がっているのかどうかです。

もし、非常に目立つ企業の買い手が動いていないのにビットコインが前進するなら、市場は見出しが示す以上に幅広い参加者の組み合わせや流動性の条件に依拠しているのかもしれません。

私が注目している大きな枠組みは次のとおりです：

財務省の流動性 → 債券市場の状況 → リスク選好 → ETFフロー → ビットコイン

この連鎖から「財務省の政策がビットコインを押し上げる」と飛躍するつもりはありません。手順が多すぎますし、それぞれに固有の不確実性があるからです。

私にとってより役立つシグナルは、需要が引き続き広がっているかどうかです。

今週誰がビットコインを買ったのかを尋ねるだけよりも、はるかに面白い問いだと思います。
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