9月にFRBが利上げする60%の確率を織り込む相場。Kalshiは49%。いずれも割高に感じる。

理由は3つ：

1. インフレ期待がアンカーされている。債券市場はパニックになっていない。

2. AIの生産性向上は実在する——供給サイドが改善している一方で、需要の懸念は過度に誇張されている。

3. 利上げはすでに壊れかけているものをさらに潰す：住宅など、金利に敏感な分野がかろうじて持ちこたえている程度だ。

FRBは弱さの中で利上げする必要はない。市場はここで先回りしすぎている。