ジャクソンホール会議からタカ派的なシグナルが伝わった。FRBの政策決定層は、米国企業の投資は加速しており、雇用市場も堅調だと強調した。一方で、信用スプレッドには引き締めを示すような動きはみられない。インフレが依然として2%目標レンジへ迅速かつ明確に低下していないため、政策面では追加利上げの選択肢はなお残されている。これを受けて短期の米国債は売られ、2年物国債利回りは5bp上昇して4.28%となり、30年物は1bp小幅に下落して5.19%となった。

テクニカル面とマクロの価格付けロジックの観点から見ると、このような短期金利の“パルス的な”上昇は短期的に利上げ期待を押し上げ、一部のリスク選好を抑えるものの、その底流の支えは力強い実体経済のファンダメンタルズと健全な信用環境にある。短期の流動性危機によるハードランディング（急激な景気後退）のリスクは完全に排除されている。

短期の調整は、むしろ健全なレバレッジの清算と持ち高の付け替え、そして上昇のためのエネルギーを蓄える動きに近い。景気後退の兆候がない以上、流動性がタカ派的な見通しを消化した後は、$BTC などの主要な暗号資産が重要なテクニカル・サポート水準で受け止める力がより強固になる。構造的な上向きのトレンドには、引き続き堅いマクロの裏付けがある。📈

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